Налоговые преимущества зелёных инвестиций в рамках политики Гонконга в области устойчивого финансирования

Введение

Гонконг утвердился в качестве ведущего центра зелёного финансирования в Азии, внедрив комплексную систему налоговых стимулов и грантовых программ, направленных на ускорение устойчивого инвестирования и охрану окружающей среды. В условиях, когда изменение климата становится одной из наиболее острых глобальных проблем, правительство Специального административного района Гонконг признало ключевую роль бюджетно-налоговой политики в перенаправлении потоков капитала в экологически полезные проекты и предприятия.

Стратегическое значение города в сфере устойчивого финансирования подтверждается его долей рынка: в последние годы через Гонконг размещается более трети международных зелёных облигаций и облигаций устойчивого развития Азии. Эти лидирующие позиции были укреплены рядом политических инициатив, объявленных в бюджете на 2024–2025 годы и в ходе последующих консультаций, которые в совокупности формируют один из наиболее привлекательных в регионе налоговых режимов для зелёных инвестиций.

В данной статье представлен всесторонний анализ налоговых преимуществ зелёных инвестиций в Гонконге и рассмотрены механизмы, позволяющие инвесторам, управляющим фондами, эмитентам облигаций и семейным офисам оптимизировать своё налогообложение, одновременно содействуя переходу Гонконга к низкоуглеродной экономике. Понимание этих стимулов необходимо любому инвестору, стремящемуся сочетать финансовую доходность с экологическими, социальными и управленческими целями (ESG).

Программа грантов на зелёное и устойчивое финансирование

Обзор и продление до 2027 года

Программа грантов на зелёное и устойчивое финансирование (GSF Grant Scheme), запущенная в мае 2021 года и администрируемая Денежно-кредитным управлением Гонконга (HKMA), является краеугольным камнем поддержки рынков долговых инструментов устойчивого развития в Гонконге. Программа предусматривает предоставление прямых финансовых субсидий отвечающим установленным требованиям эмитентам облигаций и заёмщикам по кредитам для возмещения расходов, связанных с выпуском облигаций и услугами внешней оценки.

Важным шагом, объявленным в бюджете на 2024–2025 годы, стало продление финансовым секретарём программы GSF Grant Scheme на три года, до 2027 года, и расширение её сферы действия на облигации и кредиты для финансирования перехода к низкоуглеродной экономике. Это расширение отражает понимание того, что декарбонизация требует не только исключительно зелёных проектов, но и переходных видов деятельности, помогающих углеродоёмким отраслям постепенно снижать воздействие на окружающую среду.

Обновлённое руководство по программе GSF Grant Scheme вступило в силу 10 мая 2024 года после консультаций с участниками отрасли. Продление программы демонстрирует приверженность правительства сохранению конкурентных преимуществ Гонконга в сфере устойчивого финансирования в регионе.

Результаты и влияние программы

С момента запуска программа GSF Grant Scheme достигла значительных успехов. В рамках этой программы правительство предоставило отвечающим установленным требованиям эмитентам облигаций и заёмщикам по кредитам субсидии на выпуск более 340 зелёных долговых инструментов и долговых инструментов устойчивого развития на общую сумму US$100 млрд. К августу 2025 года эта поддержка охватила уже более 600 инструментов стоимостью US$167 млрд, что свидетельствует об экспоненциальном росте участия в рынке.

Эти показатели подчёркивают роль Гонконга как ведущего центра зелёного финансирования в Азии и подтверждают эффективность грантовых стимулов в развитии рынка. Программа способствовала внедрению практик устойчивого финансирования, развитию местной экосистемы и распространению надлежащей рыночной практики во всём регионе.

Условия участия и сведения о субсидиях

Для участия в программе GSF Grant Scheme эмитенты и заёмщики должны соответствовать определённым критериям, связанным с зелёным характером их долговых инструментов или их направленностью на устойчивое развитие; как правило, для этого требуется сертификация или верификация признанными внешними оценщиками. Программа покрывает расходы, отвечающие установленным требованиям, в том числе:

• Расходы на внешнюю оценку (например, заключения независимой стороны, верификацию и сертификацию)
• Расходы на выпуск облигаций, связанные с их зелёными характеристиками или характеристиками устойчивого развития
• Расходы на подготовку отчётности и верификацию после выпуска

Хотя программа грантов GSF не является прямой налоговой льготой, она фактически снижает стоимость капитала для зеленых проектов, повышая их доходность после налогообложения и делая устойчивые инвестиции более привлекательными с финансовой точки зрения по сравнению с традиционными альтернативами.

Освобождение от налога для квалифицируемых долговых инструментов

Основные положения программы QDI

Гонконгская программа квалифицируемых долговых инструментов (Qualifying Debt Instrument, QDI), введенная в 1996 году, предусматривает один из наиболее благоприятных режимов налогообложения долговых ценных бумаг в Азии. Программа была разработана с четкими целями: привлечение зарубежных эмитентов в Гонконг, расширение местного долгового рынка и повышение конкурентоспособности города как международного финансового центра.

Для зеленых облигаций, соответствующих требованиям QDI, предусмотрены существенные налоговые преимущества. Согласно действующим правилам, вступившим в силу 1 апреля 2018 года, процентные доходы и прибыль от операций с QDI полностью освобождены от налога на прибыль независимо от срока обращения инструмента. Это означает применение налоговой ставки 0% к доходам, отвечающим установленным требованиям, что дает существенное преимущество по сравнению со стандартными ставками налога на прибыль корпораций в размере 8.25% (на первые HK$2 млн) и 16.5% (на суммы свыше HK$2 млн).

Критерии соответствия для зеленых облигаций

Для получения преимуществ, связанных со статусом QDI, долговой инструмент должен соответствовать ряду требований, предусмотренных статьей 14A Ордонанса о внутренних доходах (Cap. 112):

• Инструмент должен иметь кредитный рейтинг, приемлемый для Денежно-кредитного управления Гонконга
• Он должен быть выпущен в Гонконге (либо при определенных обстоятельствах считаться выпущенным в Гонконге)
• Долговое обязательство должно соответствовать установленным требованиям к структуре
• Освобождение не применяется, если на момент получения или начисления дохода держатель является ассоциированным лицом эмитента

Зеленые облигации, выпущенные корпорациями, государственными организациями или многосторонними учреждениями, могут пользоваться режимом QDI при условии соответствия указанным критериям. Департамент внутренних доходов ведет общедоступный перечень квалифицируемых долговых инструментов, обеспечивая прозрачность для инвесторов.

Исторический контекст и изменение ставок

Период	Тип инструмента	Требование к сроку погашения	Налоговый режим
С 24 мая 1996 года	QDI	≥ 5 лет	Льготная ставка в размере 50% стандартной ставки (4.125% или 8.25%)
С 5 марта 2003 года	Среднесрочные	От 3 до < 7 years	Льготная ставка в размере 50% стандартной ставки
С 5 марта 2003 года	Долгосрочные	≥ 7 лет	Полное освобождение — 100% (0%)
С 25 марта 2011 года	Краткосрочные	< 3 years	Льготная ставка в размере 50% стандартной ставки
С 1 апреля 2018 года	Все QDI	Любой срок обращения	Полное освобождение — 100% (0%)

Переход к полному освобождению от налога всех QDI независимо от срока погашения отражает стремление Гонконга стать ведущим рынком долгового капитала. Для эмитентов зеленых облигаций это создает мощную систему стимулов, благодаря которой Гонконг становится одной из наиболее налогово-эффективных юрисдикций в мире для выпуска устойчивых долговых инструментов.

Единый режим освобождения фондов от налога для ESG-фондов и зеленых фондов

Действующие положения режима UFE

Единый режим освобождения фондов от налога (Unified Fund Exemption, UFE) предоставляет базирующимся в Гонконге фондам освобождение от налога на прибыль в отношении прибыли от соответствующих установленным требованиям операций с определенными активами. Этот режим объединяет прежние режимы освобождения от налога офшорных и оншорных фондов и распространяет льготы как на учрежденные в Гонконге фондовые компании открытого типа (OFC), так и на фонды в форме ограниченного партнерства.

Для ESG-фондов и зеленых инвестиционных фондов UFE предоставляет значительные преимущества. Фонды, соответствующие установленным критериям, уплачивают налог на прибыль от инвестиционной деятельности по ставке 0%, что создает равные условия конкуренции с фондами, зарегистрированными в традиционных офшорных юрисдикциях, таких как Каймановы острова или Британские Виргинские острова.

Консультации 2024 года и предлагаемые усовершенствования

25 ноября 2024 года Бюро финансовых услуг и казначейства (FSTB) опубликовало комплексный консультационный документ, в котором предложены существенные усовершенствования режима UFE. Консультации, завершившиеся 3 января 2025 года, представляют собой событие, кардинально меняющее условия развития зеленого финансирования в Гонконге.

Наиболее значимым предложением для инвесторов, ориентированных на устойчивое развитие, является расширение категории «Определенные активы» за счет включения:

• Углеродных кредитов: в частности, углеродных кредитов, торгуемых на платформе Core Climate, оператором которой является Hong Kong Exchanges and Clearing Limited
• Производных инструментов на выбросы: производных инструментов, выплаты по которым полностью привязаны к динамике базовых квот на выбросы, учтенных в реестрах регионально или международно признанных систем торговли выбросами (таких как Реестр торговли выбросами Великобритании и Система торговли выбросами Европейского союза)
• Виртуальных активов: включая криптовалюты, токены-ценные бумаги и стейблкоины в значении, установленном Ордонансом о противодействии отмыванию денег и финансированию терроризма
• Займов и инвестиций в частное кредитование: эти инструменты, которые в настоящее время не включены в Приложение 16C, предлагается включить в него
• Ценных бумаг, связанных со страхованием: в значении, установленном Ордонансом Гонконга о страховании

Стратегические последствия для зеленых фондов

Включение производных инструментов на выбросы и углеродных кредитов в режим UFE поддерживает инвестиции, ориентированные на ESG, и соответствует глобальным целям устойчивого развития. Это изменение особенно своевременно по мере развития углеродных рынков и повышения их значимости как инструментов достижения целей нулевых нетто-выбросов.

Гонконг создал предпосылки для того, чтобы стать центром торговли углеродными единицами в Азиатско-Тихоокеанском регионе. Хотя в настоящее время в городе нет ни обязательной системы торговли выбросами (ETS), ни системы управления углеродными квотами (CBAM), ни углеродного налога, добровольный углеродный рынок растет. Платформа Core Climate, запущенная HKEX, обеспечивает инфраструктуру для прозрачной и регулируемой торговли углеродными кредитами.

Для управляющих фондами, реализующих стратегии зеленого инвестирования, предлагаемые усовершенствования UFE означают, что прибыль от торговли углеродными кредитами и операций с производными инструментами на выбросы будет пользоваться тем же освобождением от налога, что и прибыль от операций с традиционными ценными бумагами и фьючерсами. Это создает равные условия и устраняет налоговый барьер для разработки сложных стратегий торговли углеродными единицами в рамках фондов, зарегистрированных в Гонконге.

Ожидается, что законопроект будет опубликован во второй половине 2025 года, а предлагаемые изменения будут применяться с обратной силой с 1 апреля 2025 года. Такое применение с обратной силой обеспечивает определенность для управляющих фондами, принимающих стратегические решения в 2025 году.

Налоговые льготы для семейных офисов с зелеными инвестиционными портфелями

Режим налоговых льгот для FIHV

В Гонконге введен специальный налоговый режим для семейных инвестиционных холдинговых структур (FIHV), управляемых семейными офисами, обслуживающими одну семью; режим применяется начиная с налогового года, начавшегося 1 апреля 2022 года. Законопроект 2022 года о внесении изменений в Ордонанс о внутренних доходах (налоговые льготы для семейных инвестиционных холдинговых структур) — Inland Revenue (Amendment) (Tax Concessions for Family-owned Investment Holding Vehicles) Bill 2022 — был принят 10 мая 2023 года, создав правовую основу для предоставления этих льгот.

Режим предусматривает ставку налога на прибыль 0% в отношении инвестиционных доходов от активов, отвечающих установленным требованиям, для FIHV, соответствующих условиям режима. Это создает мощные стимулы для семей с особо крупным частным капиталом организовывать свою инвестиционную деятельность в Гонконге и размещать капитал через гонконгские структуры.

Условия применения режима

Категория требований	Конкретные критерии
Владение	95% принадлежит одной семье (допускается участие нескольких поколений); благотворительные организации могут владеть долей до 25%
Активы под управлением	Не менее HK$240 млн (US$30,8 млн)
Экономическое присутствие — персонал	Не менее двух квалифицированных сотрудников, работающих на условиях полной занятости в Гонконге
Экономическое присутствие — расходы	Ежегодные операционные расходы в Гонконге в размере не менее HK$2 млн
Характер деятельности	Владение инвестиционными активами (не торговая или промышленная деятельность)
Место управления	Управление осуществляется из Гонконга (место учреждения может находиться в любой юрисдикции)

Применение к зеленым инвестициям

Семейные офисы, ориентированные на устойчивое инвестирование и инвестиции с положительным социальным и экологическим воздействием, могут в полной мере воспользоваться режимом налоговых льгот для FIHV. Инвестиционная прибыль от активов, отвечающих установленным требованиям, освобождается от налога на прибыль; это распространяется на операции с большинством финансовых активов, включая:

• Зеленые облигации и долговые ценные бумаги в области устойчивого развития
• Доли участия в капитале компаний сектора возобновляемой энергетики
• Фонды и схемы коллективного инвестирования, ориентированные на ESG
• Проекты устойчивой инфраструктуры
• Структуры для инвестиций с положительным социальным и экологическим воздействием

Важно отметить, что доход, возникающий в связи с владением активами, отвечающими установленным требованиям, в качестве сопутствующего дохода, также освобождается от налогообложения при условии, что он не превышает 5% совокупных поступлений. Налоговое освобождение может распространяться на компании специального назначения (SPV) пропорционально доле участия FIHV в их капитале. Например, если FIHV владеет 50% акций SPV, то 50% инвестиционной прибыли, полученной этой SPV от определенных активов, также освобождается от налогообложения в Гонконге.

Предложения по совершенствованию режима, выдвинутые в 2024 году

В консультационном документе от 25 ноября 2024 года также были предложены усовершенствования режима налоговых льгот для FIHV. Основные предложения включают:

• Уточнение круга доходов, подлежащих освобождению от налогообложения, с включением в него всех доходов от операций, отвечающих установленным требованиям
• Отмену порогового значения 5% для сопутствующих операций
• Введение перечня исключений для обеспечения ясности
• Расширение перечня определенных активов за счет включения виртуальных активов (криптовалют, токенов-ценных бумаг, стейблкоинов)

Эти усовершенствования согласуются с предложениями по UFE, формируя единую систему, которая поддерживает как институциональные фонды, так и семейные офисы, реализующие стратегии устойчивого инвестирования.

Рост рынка и распространение режима

Сектор семейных офисов в Гонконге продемонстрировал значительный рост: в настоящее время в городе действует около 2 700 семейных офисов. С момента введения режима налоговых льгот было подано 800 новых заявок. Ожидается, что снижение пороговых требований для физических лиц, желающих получить статус резидента Гонконга, о котором было объявлено в начале 2025 года, позволит привлечь более 200 дополнительных семейных офисов в течение 2025 года.

Этот рост отражает привлекательность сочетания налоговой эффективности, развитой системы регулирования, близости к рынкам материкового Китая и экспертных компетенций в области устойчивого финансирования, которое предлагает Гонконг. Семейные офисы, управляющие портфелями зеленых инвестиций, пользуются преимуществами всей экосистемы поддержки, включая доступ к возможностям выпуска зеленых облигаций, платформам ESG-фондов и инфраструктуре торговли углеродными единицами.

Государственная программа облигаций устойчивого развития

Структура и масштаб программы

Правительство Гонконга продемонстрировало лидерство в области устойчивого финансирования посредством Государственной программы облигаций устойчивого развития (Government Sustainable Bond Programme), ранее известной как Государственная программа зеленых облигаций (Government Green Bond Programme). Программа, запущенная в 2018 году с первоначальным предельным объемом заимствований HK$100 млрд, существенно расширилась в ответ на рыночный спрос.

В июле 2021 года предельный объем заимствований был увеличен до HK$200 млрд. Бюджет на 2023–2024 годы дополнительно расширил сферу действия программы, включив в нее проекты устойчивого развития, выходящие за рамки исключительно зеленых инициатив. Впоследствии бюджет на 2024–2025 годы установил общий предельный объем заимствований в размере HK$500 млрд для Государственной программы облигаций устойчивого развития и Программы инфраструктурных облигаций (Infrastructure Bond Programme), предусмотрев возможность гибкого перераспределения квот.

По состоянию на апрель 2025 года в рамках программы были успешно выпущены зеленые облигации на сумму, эквивалентную примерно HK$220 млрд, включая транши в гонконгских долларах, юанях, долларах США и евро. Это делает правительство Гонконга одним из наиболее активных суверенных эмитентов зеленых облигаций в Азии.

Налоговые преимущества для инвесторов

На зеленые облигации, выпущенные правительством, распространяется режим QDI, что означает полное освобождение процентных доходов и прибыли от торговли такими облигациями от налога на прибыль для инвесторов. Это создает высокий спрос как со стороны институциональных, так и со стороны розничных инвесторов, помогая правительству добиваться конкурентоспособных ценовых условий при размещении долговых инструментов в области устойчивого развития.

Программа направлена на достижение нескольких целей государственной политики:

• Демонстрация приверженности правительства экологической устойчивости
• Формирование ценовых ориентиров для корпоративных эмитентов зеленых облигаций
• Развитие рыночной инфраструктуры и базы инвесторов в сфере зеленого финансирования
• Финансирование государственных проектов, способствующих достижению климатических целей Гонконга

Для инвесторов зеленые облигации правительства Гонконга предлагают редкое сочетание суверенного кредитного качества, налоговой эффективности и соответствия инвестиционным мандатам в области ESG.

Программа субсидирования цифровых облигаций

Инновации в области устойчивого финансирования

Запущенная в 2024 году Программа субсидирования цифровых облигаций (Digital Bond Grant Scheme, DBGS) отражает стремление Гонконга сочетать устойчивое финансирование с инновациями в области финансовых технологий. Программа предлагает эмитентам субсидию в размере до HK$2,5 млн на каждый выпуск цифровых облигаций в Гонконге, отвечающий установленным требованиям.

Прием заявок по DBGS начался 28 ноября 2024 года; первоначальный срок действия программы составляет три года. Важно отметить, что программа распространяется на облигации, выпущенные в день оглашения Программного послания 16 октября 2024 года или после этой даты, обеспечивая ретроспективную поддержку первым участникам рынка цифровых облигаций.

Структура субсидии

Уровень субсидии	Требования	Покрытие	Максимальная сумма
Половинная субсидия	Соответствие базовым требованиям	50% расходов, подлежащих возмещению	HK$1,25 млн
Грант в полном размере	Соответствие всем дополнительным требованиям	50% расходов, отвечающих условиям программы	HK$2,5 млн

Зеленые цифровые облигации

Эмитенты, сочетающие зеленые характеристики или характеристики устойчивого развития с технологиями цифровых облигаций (такими как технология распределенного реестра или токенизация), потенциально могут одновременно воспользоваться DBGS и Программой грантов в области зеленого и устойчивого финансирования (GSF), однако при этом применяются специальные правила совмещения мер поддержки. Это создает особенно мощные стимулы для инноваций на стыке устойчивого финансирования и финансовых технологий.

Цифровые зеленые облигации обладают рядом преимуществ:

• Повышение прозрачности отслеживания использования привлеченных средств
• Улучшение отчетности после выпуска благодаря автоматизированному сбору данных
• Снижение административных расходов благодаря автоматизации с использованием смарт-контрактов
• Расширение доступа для инвесторов благодаря возможности дробного владения

Поддерживая выпуск цифровых облигаций посредством грантов, Гонконг укрепляет свои позиции в авангарде развития инфраструктуры рынков устойчивого капитала нового поколения.

Дополнительные программы поддержки

Финансирование проверки концепций в области зеленых финансовых технологий и финансовых технологий устойчивого развития

Программа финансовой поддержки проверки концепций в области зеленых финансовых технологий и финансовых технологий устойчивого развития, запущенная в июне 2024 года, предоставляет финансирование на ранних стадиях технологическим компаниям и исследовательским институтам, которые совместно с местными предприятиями осуществляют деятельность в области зеленых финансовых технологий. Эта программа учитывает, что инновации в сфере устойчивого финансирования требуют не только налоговых стимулов, но и прямой поддержки исследований и разработок.

Программа поддержки развития компетенций

В декабре 2022 года правительство запустило трехлетнюю Пилотную программу поддержки развития компетенций в области зеленого и устойчивого финансирования. Эта программа предусматривает субсидии для местных действующих и будущих специалистов, проходящих обучение в области зеленого и устойчивого финансирования.

Инициатива по развитию компетенций направлена на устранение ключевого ограничения для расширения масштабов устойчивого финансирования: нехватки специалистов, обладающих специальными знаниями в области ESG-анализа, структурирования зеленых облигаций, оценки климатических рисков и отчетности в области устойчивого развития. Субсидируя расходы на обучение, правительство инвестирует в человеческий капитал, необходимый для поддержки развитой экосистемы зеленого финансирования.

Фонд зеленых технологий

Правительственный Фонд зеленых технологий поддерживает научно-исследовательские и опытно-конструкторские проекты, способствующие декарбонизации Гонконга и усилению охраны окружающей среды. Фонду выделено HK$400 млн; одобрено тридцать проектов местных университетов, государственных исследовательских институтов и предприятий, общая сумма грантов по которым составляет приблизительно HK$130 млн.

Хотя Фонд зеленых технологий сам по себе не является налоговой льготой, он создает инвестиционные возможности для фондов венчурного капитала и фондов прямых инвестиций, ориентированных на климатические технологии. При надлежащем структурировании к таким инвестициям потенциально могут применяться налоговые льготы в рамках режимов UFE или FIHV.

Вопросы регулирования и раскрытия информации

Руководящие положения SFC для ESG-фондов

В июне 2021 года Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам (SFC) выпустила пересмотренные руководящие положения, требующие от управляющих активами расширенного раскрытия информации об ESG-фондах. Обязательному раскрытию подлежат:

• ESG-направленность и инвестиционные цели
• Инвестиционная ESG-стратегия и подход к ее реализации
• Ожидаемая доля ESG-инвестиций в портфеле
• Используемые эталонные показатели (если применимо)
• Риски, связанные с ESG

По состоянию на 30 сентября 2024 года насчитывался 231 ESG-фонд, авторизованный SFC, с совокупным объемом активов под управлением US$175,1 млрд. Ключевые инвестиционные темы включают устойчивую энергетику, смягчение последствий изменения климата и адаптацию к нему, чистую воду и экономику замкнутого цикла.

Для фондов, стремящихся пользоваться налоговыми льготами и одновременно позиционирующих себя как ESG-продукты, соблюдение требований SFC к раскрытию информации имеет первостепенное значение. Руководящие положения помогают предотвращать гринвошинг и обеспечивают реальный вклад инвестиционных структур, пользующихся налоговыми льготами, в достижение целей устойчивого развития.

Дорожная карта раскрытия информации в области устойчивого развития

Гонконг стремится войти в число первых юрисдикций мира, которые приведут раскрытие информации в области устойчивого развития в соответствие с ориентирами, опубликованными Международным советом по стандартам устойчивого развития (ISSB). Секретарь по финансовым услугам и казначейству объявил о планах представить в 2024 году дорожную карту, устанавливающую для предприятий прозрачный и четко определенный путь развития отчетности в области устойчивого развития.

Эта инициатива формирует растущий спрос на экспертные знания в области зеленого финансирования и укрепляет позиции Гонконга как лидера во внедрении глобальных стандартов отчетности в области устойчивого развития. Для инвесторов расширенное раскрытие информации повышает качество ESG-данных, доступных для принятия инвестиционных решений.

Стратегическое планирование зеленых инвестиций с учетом налоговой эффективности

Оптимизация организационной структуры

Инвесторам и управляющим фондами следует тщательно продумывать организационную структуру, чтобы обеспечить максимальную налоговую эффективность зеленых инвестиций в Гонконге:

• Для институциональных инвесторов: создание фонда в Гонконге в рамках режима UFE обеспечивает налогообложение по ставке 0% в отношении операций, отвечающих установленным условиям
• Для семей с особо крупным частным капиталом: структурирование инвестиций через FIHV, отвечающую установленным условиям, обеспечивает освобождение от налогообложения в сочетании с гибкостью
• Для эмитентов зеленых облигаций: обеспечение соответствия критериям QDI привлекает спрос со стороны инвесторов, пользующихся освобождением от налогообложения, и снижает стоимость капитала
• Для участников углеродного рынка: подготовка к предлагаемому расширению режима UFE с 1 апреля 2025 года, предусматривающему включение углеродных кредитов и производных инструментов на выбросы

Учет сроков

Применение предлагаемых усовершенствований режимов UFE и FIHV с обратной силой с 1 апреля 2025 года создает возможности для планирования. Инвесторы, рассматривающие торговлю углеродными кредитами или включение виртуальных активов в зеленые портфели, могут получить преимущества от структурирования такой деятельности через гонконгские инвестиционные структуры, отвечающие установленным условиям, еще до окончательного принятия законодательства.

Аналогичным образом продление Программы грантов GSF до 2027 года обеспечивает определенность для эмитентов зеленых облигаций, планирующих многолетние стратегии финансирования. Заблаговременное взаимодействие с HKMA по вопросам соответствия условиям предоставления грантов может упростить процесс подачи заявки.

Документальное оформление и соблюдение требований

Для получения налоговых льгот необходимо надлежащее документальное оформление:

• Для соответствия критериям QDI: обеспечьте соответствие долговых инструментов требованиям к структуре и получение приемлемых кредитных рейтингов
• Для получения льгот по режиму UFE: ведите документацию, подтверждающую, что операции являются отвечающими установленным условиям операциями с установленными видами активов
• Для получения льгот по режиму FIHV: документально подтверждайте соблюдение требований к владению, объему активов под управлением (AUM), численности работников и величине расходов
• Для подачи заявок на гранты GSF: сохраняйте документы, подтверждающие расходы, отвечающие условиям программы, и затраты на внешнюю оценку

Налоговые органы все тщательнее проверяют реальное экономическое содержание и могут оспаривать схемы, которые представляются созданными исключительно ради налоговых преимуществ без подлинного коммерческого или инвестиционного обоснования. Зеленые инвестиции, как правило, отвечают требованиям к реальному экономическому содержанию, поскольку соответствуют целям глобальной политики и приносят реальную экологическую пользу.

Международный контекст и сравнительные преимущества

Региональное сравнение

Налоговый режим Гонконга в отношении зеленых инвестиций выгодно отличается от режимов других крупных финансовых центров Азии:

Юрисдикция	Налоговое освобождение для фондов	Стимулы для зеленых облигаций	Налогообложение углеродных кредитов
Гонконг	UFE: 0% по операциям, отвечающим установленным требованиям; углеродные кредиты включены с 2025 года	QDI: налог по ставке 0%; субсидии по программе GSF	Предлагаемое включение в режим UFE (2025 год)
Сингапур	Налоговое освобождение для фондов, отвечающих установленным требованиям; подход на основе определенных видов дохода	Программы субсидирования; налоговые льготы для облигаций устойчивого развития	Налоговое освобождение для углеродных кредитов, отвечающих установленным требованиям
Люксембург	Налог по ставке 0% на прирост капитала для SICAV, отвечающих установленным требованиям	Соответствие Стандарту зеленых облигаций ЕС	Различается в зависимости от структуры
Каймановы острова	Корпоративный налог по ставке 0% (налогово-нейтральная юрисдикция)	Специальные стимулы отсутствуют (налогообложение уже отсутствует)	Налог по ставке 0% (налоговая нейтральность)

Уникальные преимущества Гонконга

Помимо налоговых аспектов, Гонконг предлагает ряд уникальных преимуществ для зеленого финансирования:

• Связь с Китаем: программы Stock Connect, Bond Connect и Wealth Management Connect обеспечивают регулируемый доступ к масштабному рынку материкового Китая
• Часовой пояс и язык: стратегическое расположение, позволяющее обслуживать азиатские, европейские и американские рынки в часы их работы; возможность ведения деятельности на английском и китайском языках
• Правовая система: система общего права с надежной защитой прав собственности и обеспечением исполнения договоров
• Валютная гибкость: свободное движение капитала и возможность использования различных валют (HKD, RMB, USD, EUR)
• Развитость экосистемы: концентрация финансовых учреждений, юридических и бухгалтерских фирм, а также консультантов по ESG

Перспективы развития и направления политики

Развитие климатической и углеродной политики

Хотя в настоящее время в Гонконге нет обязательной системы торговли квотами на выбросы или углеродного налога, правительство вновь подтвердило намерение превратить Гонконг в центр торговли углеродными единицами для Азиатско-Тихоокеанского региона. Запуск платформы Core Climate биржи HKEX создает инфраструктуру для реализации этой цели.

Поскольку в Китае действует крупнейшая в мире система торговли квотами на выбросы (ETS) по объему охватываемых выбросов, близость Гонконга к материковому Китаю и глубина его финансовых рынков создают естественные преимущества для содействия торговле углеродными единицами. Предлагаемое включение углеродных кредитов и деривативов на выбросы в режим UFE создает условия для привлечения финансовых потоков в Гонконг по мере развития углеродных рынков и их возможного объединения между юрисдикциями.

Соответствие международным стандартам

Переход Гонконга к раскрытию информации об устойчивом развитии в соответствии со стандартами ISSB и его участие в разработке международной зеленой таксономии свидетельствуют о приверженности передовой мировой практике. Такое соответствие имеет решающее значение для привлечения международного капитала, ориентированного на надежные возможности зеленого инвестирования.

Интеграция технологий

Программа субсидирования цифровых облигаций (Digital Bond Grant Scheme) и программа финансирования проверки концепций в области зеленых и устойчивых финансовых технологий (Green and Sustainable Fintech Proof-of-Concept Funding) отражают видение правительства, согласно которому Гонконг должен стать лидером в объединении устойчивого финансирования с технологическими инновациями. Реестры углеродных кредитов на основе блокчейна, ESG-аналитика с применением искусственного интеллекта и зеленые облигации с использованием смарт-контрактов представляют собой новые возможности на стыке этих направлений.

Практические примеры

Пример 1: Фонд возобновляемой энергетики

Управляющий фондами, базирующийся в Гонконге, учреждает инвестиционную компанию открытого типа (OFC), инвестирующую в проекты возобновляемой энергетики по всей Азии. Фонд получает право на применение UFE, обеспечивая проведение операций с установленными видами активов (долевыми и долговыми ценными бумагами компаний сектора возобновляемой энергетики). Благодаря ставке налога на прибыль 0% в отношении полученной прибыли фонд достигает более высокой доходности после налогообложения по сравнению с аналогичными фондами, зарегистрированными в юрисдикциях с корпоративным налогообложением, что позволяет устанавливать конкурентоспособные комиссии и привлекать институциональных инвесторов.

Пример 2: Выпуск зеленых облигаций

Гонконгская корпорация планирует профинансировать установку солнечных панелей за счет выпуска зеленых облигаций на сумму HK$500 млн. Структурируя облигации в соответствии с критериями QDI и получая независимую сертификацию их зеленого статуса, эмитент получает следующие преимущества:

• Субсидия по программе GSF, покрывающая расходы на внешнюю оценку и выпуск облигаций
• Налогообложение по ставке 0% для держателей облигаций, повышающее спрос со стороны инвесторов и снижающее стоимость размещения
• Укрепление корпоративной репутации и позиций в области ESG

Совокупный эффект субсидирования и налогового освобождения снижает эффективную стоимость заимствований корпорации примерно на 50-75 базисных пунктов по сравнению с обычными облигациями.

Пример 3: Стратегия семейного офиса в отношении углеродных кредитов

Семья с особо крупным частным капиталом учреждает в Гонконге FIHV с активами под управлением (AUM) в размере HK$3 млрд, соблюдая минимальный порог HK$240 млн и требования к экономическому присутствию. FIHV направляет 15% своего портфеля в углеродные кредиты, торгуемые на платформе Core Climate.

В соответствии с предлагаемыми усовершенствованиями режима UFE, вступающими в силу с 1 апреля 2025 года, прибыль от торговли углеродными кредитами облагается налогом по ставке 0%. Семейный офис получает следующие преимущества:

• Участие в углеродных рынках с эффективным налогообложением
• Диверсификация инвестиционного портфеля
• Соответствие ценностям семьи в области устойчивого развития
• Возможность воспользоваться потенциальным ростом стоимости по мере повышения цен на углеродные выбросы во всем мире

Эта статья носит исключительно общеинформационный характер и не является налоговой, юридической или инвестиционной консультацией. Прежде чем принимать инвестиционные решения или заявлять право на налоговые льготы, инвесторам следует проконсультироваться с квалифицированными профессиональными консультантами с учетом своих конкретных обстоятельств.