Le rôle des obligations exonérées d’impôt de Hong Kong dans les portefeuilles des family offices

Hong Kong s’est imposée comme la principale place asiatique pour les family offices, attirant des familles très fortunées à la recherche de stratégies sophistiquées de préservation du patrimoine associées à un traitement fiscal favorable. Les obligations exonérées d’impôt occupent une place centrale dans de nombreux portefeuilles de family offices : elles offrent une combinaison unique de préservation du capital, de flux de revenus prévisibles et de traitement fiscal avantageux dans le cadre du système fiscal territorial de Hong Kong et de son régime spécifique aux family offices.

L’instauration du régime des véhicules de détention d’investissements familiaux (Family-Owned Investment Holding Vehicle, FIHV) en mai 2023, conjuguée au dispositif de longue date relatif aux instruments de dette admissibles (Qualifying Debt Instrument, QDI) et aux principes de territorialité de l’impôt de Hong Kong, a créé un environnement particulièrement propice à l’intégration d’obligations exonérées d’impôt comme composante centrale des portefeuilles des family offices. Avec les améliorations proposées annoncées en novembre 2024, visant à supprimer le seuil de 5% applicable aux revenus accessoires, cet environnement devient encore plus attractif pour les stratégies obligataires et de dette privée.

Comprendre le cadre des obligations exonérées d’impôt à Hong Kong

Obligations du gouvernement de Hong Kong

Le programme d’émission obligataire du gouvernement de Hong Kong constitue l’option la plus simple en matière d’obligations exonérées d’impôt pour les family offices. Toutes les obligations d’État émises dans le cadre de ce programme bénéficient d’une exonération totale de l’impôt sur les bénéfices et des droits de timbre. Cette exonération générale s’applique indépendamment du statut de l’investisseur, ce qui rend ces instruments particulièrement attractifs pour les allocations prudentes des family offices recherchant la préservation du capital dans un cadre fiscalement efficient.

La Hong Kong Monetary Authority (HKMA) œuvre activement au développement du marché obligataire, notamment au moyen de diverses initiatives telles que le programme de subventions à la finance verte et durable, prolongé jusqu’en 2027 dans le budget 2024-25. Ce programme accorde des subventions aux émissions d’obligations vertes et durables admissibles, témoignant de l’engagement du gouvernement à élargir et à approfondir le marché obligataire tout en promouvant la finance durable.

Dispositif relatif aux instruments de dette admissibles (QDI)

Depuis son instauration en 1996, le dispositif QDI a joué un rôle déterminant dans l’établissement de Hong Kong comme centre majeur d’émission de titres de dette. Il a considérablement évolué, la réforme la plus importante étant intervenue le 1er avril 2018, lorsque le gouvernement a étendu les exonérations fiscales à tous les instruments de dette admissibles, quelle que soit leur échéance.

Dans le cadre QDI actuel, les revenus d’intérêts comme les bénéfices de négociation provenant d’instruments de dette admissibles émis à compter du 1er avril 2018 sont intégralement exonérés de l’impôt sur les bénéfices. Pour être admissibles, les instruments de dette doivent être :

• Déposés auprès de la Central Moneymarkets Unit, exploitée par la HKMA, et compensés par son intermédiaire, ou
• Cotés sur une bourse reconnue à Hong Kong

Une exclusion essentielle s’applique toutefois : l’exonération fiscale n’est pas accordée si l’investisseur est une personne liée à l’émetteur de l’obligation au moment où les revenus d’intérêts ou les bénéfices de négociation sont perçus ou courus. Cette disposition anti-abus empêche l’exploitation de l’avantage fiscal au moyen de montages entre parties liées.

Pour les QDI émis avant le 1er avril 2018, des règles différentes s’appliquent selon la date d’émission et l’échéance. Les instruments de dette à long terme émis à compter du 5 mars 2003 et assortis d’une échéance initiale d’au moins sept ans continuent de bénéficier d’une exonération de l’impôt sur les bénéfices, tandis que les autres QDI émis avant 2018 peuvent être soumis à un taux préférentiel égal à 50% du taux normal de l’impôt sur les bénéfices.

Obligations des banques multilatérales de développement

Les revenus provenant de titres de dette libellés en dollars de Hong Kong et émis par des banques multilatérales de développement (MDB) désignées bénéficient automatiquement d’une exonération de l’impôt sur les bénéfices. Les MDB admissibles comprennent :

• Asian Development Bank (ADB)
• European Investment Bank (EIB)
• International Bank for Reconstruction and Development (World Bank/IBRD)
• Asian Infrastructure Investment Bank (AIIB)

Ces instruments permettent aux family offices de s’exposer à des signatures supranationales notées AAA ou de grande qualité, tout en conservant une pleine efficience fiscale à Hong Kong. Ces titres financent généralement des projets d’infrastructure et de développement en Asie et dans le monde entier, offrant à la fois des rendements financiers et des caractéristiques d’investissement à impact qui répondent aux objectifs de nombreux mandats de family offices.

Le régime FIHV et les investissements obligataires

Présentation de l’avantage fiscal FIHV

L’Inland Revenue (Amendment) (Tax Concessions for Family-owned Investment Holding Vehicles) Ordinance 2023, entrée en vigueur le 19 mai 2023, marque un tournant pour le secteur des family offices à Hong Kong. Ce régime prévoit une exonération totale de l’impôt sur les bénéfices (taux de 0%) sur les revenus admissibles perçus par les véhicules de détention d’investissements familiaux admissibles gérés par des family offices unifamiliaux à Hong Kong.

Point essentiel, les avantages fiscaux s’appliquent rétroactivement à tous les exercices d’imposition commençant à compter du 1er avril 2022, procurant ainsi des avantages immédiats aux family offices admissibles. Cette application rétroactive a rendu Hong Kong particulièrement attractive par rapport à des juridictions concurrentes comme Singapour, qui a mis en place son cadre relatif aux sociétés à capital variable pour les family offices sans avantages rétroactifs.

Conditions d’admissibilité au statut FIHV

Pour bénéficier des avantages fiscaux FIHV, les véhicules d’investissement familiaux doivent remplir plusieurs conditions :

• Structure de l’entité : Le FIHV doit être une entité (constituée à Hong Kong ou ailleurs) qui n’est pas une entreprise exerçant une activité commerciale ou industrielle générale
• Détention familiale : Un ou plusieurs membres de la famille doivent détenir au moins 95% des droits de propriété effective (directement ou indirectement) dans le FIHV à tout moment au cours de la période de référence
• Gestion à Hong Kong : Le FIHV doit être normalement géré ou contrôlé à Hong Kong et être géré par un family office unifamilial (SFO) admissible
• Seuil d’actifs : Au moins HK$240 millions d’actifs sous gestion (environ USD 30.66 millions)
• Substance économique : Au moins deux salariés qualifiés à temps plein à Hong Kong exerçant les activités principales génératrices de revenus (CIGA), ainsi que des dépenses d’exploitation annuelles d’au moins HK$2 millions à Hong Kong

Il convient de noter qu’aucune obligation d’investissement local n’est imposée : les FIHV sont libres d’investir dans le monde entier, ce qui rend le régime particulièrement souple pour les familles disposant de portefeuilles internationaux. Le régime repose sur l’autoévaluation, sans agrément préalable, même si la tenue d’une documentation adéquate demeure essentielle au respect des obligations fiscales.

Les obligations en tant qu’actifs admissibles au régime FIHV

La Schedule 16C de l’Inland Revenue Ordinance précise les actifs admissibles pouvant bénéficier de l’exonération fiscale au titre du régime FIHV. Cette liste exhaustive couvre la plupart des instruments financiers couramment détenus par les familles fortunées, notamment :

• Les valeurs mobilières, actions, titres de capital et obligations
• Les titres d’emprunt, obligations et billets de sociétés privées
• Les obligations d’État et d’entreprises
• Les matières premières négociées en bourse
• Les devises étrangères et les produits dérivés de gré à gré
• Les organismes de placement collectif (fonds)

Les transactions admissibles portant sur ces actifs génèrent des revenus exonérés d’impôt pour le FIHV. Cela comprend tant les plus-values (déjà exonérées d’impôt à Hong Kong en vertu des principes généraux) que, ce qui est particulièrement important pour les portefeuilles obligataires, les revenus d’intérêts sur les obligations et autres titres de dette.

La difficulté posée par le seuil de 5% applicable aux revenus accessoires

Dans le régime FIHV initial, une limitation importante affectait les portefeuilles fortement investis en obligations : le seuil de 5% applicable aux revenus accessoires. L’Inland Revenue Department a longtemps classé les revenus d’intérêts obligataires parmi les « revenus accessoires » découlant de la détention d’actifs admissibles. Bien que ces revenus accessoires aient été exonérés d’impôt, ils ne pouvaient pas dépasser 5% du total des recettes provenant des actifs admissibles.

En cas de dépassement de la limite de 5%, la totalité des revenus accessoires perdait son statut d’exonération fiscale au titre du régime FIHV, créant un risque d’effet de seuil brutal. Cette contrainte posait des difficultés particulières pour :

• Les family offices spécialisés dans les produits de taux et disposant d’importantes allocations obligataires
• Les fonds et stratégies de dette privée générant d’importants revenus d’intérêts
• Les portefeuilles prudents privilégiant la génération de revenus plutôt que l’appréciation du capital
• Les family offices en phase de distribution ayant besoin de flux de trésorerie stables

Cette restriction créait un désavantage concurrentiel par rapport aux juridictions ne prévoyant pas de tels seuils et pouvait décourager la construction optimale des portefeuilles des familles privilégiant la stabilité des revenus.

Améliorations proposées en novembre 2024 : un tournant pour les portefeuilles obligataires

Suppression du seuil de 5% applicable aux revenus accessoires

Le 25 novembre 2024, le Financial Services and Treasury Bureau (FSTB) a publié un document de consultation détaillé proposant des améliorations importantes aux régimes fiscaux préférentiels de Hong Kong, notamment au cadre FIHV. La période de consultation court jusqu’au 3 janvier 2025, la mise en œuvre étant attendue lors des sessions législatives ultérieures.

Le changement proposé ayant le plus d’impact pour les family offices privilégiant les obligations est la suppression totale du seuil de 5% applicable aux revenus accessoires. Au lieu de traiter les intérêts obligataires comme des revenus accessoires soumis à des limitations, la proposition élargirait la définition des revenus exonérés d’impôt pour inclure « tous les revenus provenant de transactions admissibles ».

Cet élargissement englobe expressément :

• Les revenus d’intérêts provenant d’obligations et de titres de dette négociables
• Les intérêts provenant de prêts et d’investissements en dette privée
• Les rendements d’autres instruments de dette détenus en tant qu’actifs admissibles

Au lieu d’un seuil exprimé en pourcentage, le régime amélioré introduirait une liste d’exclusion précisant certains types de revenus ne pouvant pas bénéficier de l’exonération fiscale. Cette approche apporte davantage de clarté et supprime l’incertitude ainsi que la charge de conformité liées au suivi du seuil de 5%.

Extension aux actifs virtuels

Les améliorations proposées comprennent également l’élargissement du périmètre des actifs admissibles aux actifs virtuels, reflétant l’ambition de Hong Kong de devenir une place de premier plan dans ce domaine. Bien qu’elle ne concerne pas directement les obligations traditionnelles, cette extension témoigne de l’approche prospective du gouvernement et crée des possibilités pour les family offices d’intégrer des obligations tokenisées et des titres numériques à leurs structures fiscalement efficientes.

Harmonisation avec les régimes d’exonération unifiée des fonds et d’intéressement à la performance

Le document de consultation traite de limitations similaires dans le régime d’exonération unifiée des fonds (Unified Fund Exemption, UFE) et dans le dispositif d’allégement fiscal de l’intéressement à la performance (carried interest). Ces réformes parallèles créent un cadre fiscal cohérent pour les différents types de véhicules d’investissement, garantissant aux family offices, aux fonds privés et aux gestionnaires de fonds un traitement homogène des revenus d’intérêts obligataires.

Cette harmonisation est particulièrement pertinente pour les family offices qui peuvent utiliser des structures de fonds parallèlement à des détentions directes, ou qui co-investissent avec des fonds institutionnels dans des stratégies de dette privée et de produits de taux.

Revenus d’intérêts de source étrangère : les avantages de la territorialité de l’impôt

Le principe de territorialité de l’impôt de Hong Kong

Au-delà des régimes spécifiques FIHV et QDI, le système fiscal territorial qui constitue le fondement de la fiscalité de Hong Kong offre des avantages importants aux family offices investissant dans des obligations étrangères. Selon ce principe, seuls les revenus de source hongkongaise sont soumis à l’impôt sur les bénéfices. Les revenus de source extérieure à Hong Kong ne sont généralement pas imposables, même s’ils sont perçus à Hong Kong.

L’Inland Revenue Department a précisé que les instruments de dette étrangers — définis comme des instruments de dette émis par des entités situées hors de Hong Kong — génèrent généralement des revenus d’intérêts de source étrangère. Cette catégorie comprend :

• Les obligations souveraines émises par des gouvernements étrangers
• Les obligations d’entreprises émises par des sociétés étrangères
• Les obligations supranationales émises par des organisations internationales
• Les obligations de collectivités locales étrangères et les titres d’agences étrangères

L’analyse porte sur le lieu où le crédit est mis à disposition. Si le prêt ou l’obligation relève d’une simple opération de prêt dans laquelle le crédit est mis à disposition hors de Hong Kong, les revenus d’intérêts qui en découlent sont généralement considérés comme étant de source étrangère et échappent donc au champ de l’impôt sur les bénéfices de Hong Kong.

Points à prendre en compte concernant le régime d’exonération des revenus de source étrangère (FSIE)

En réponse aux préoccupations de l’Union européenne concernant le système fiscal territorial de Hong Kong, le gouvernement a instauré le régime d’exonération des revenus de source étrangère (Foreign-Sourced Income Exemption, FSIE), entré en vigueur le 1er janvier 2023. Dans ce cadre révisé, quatre types de revenus extraterritoriaux sont réputés provenir de Hong Kong dans certaines circonstances :

• Les revenus d’intérêts
• Les revenus de dividendes
• Les gains de cession de participations
• Les revenus de propriété intellectuelle

À compter du 1er janvier 2024, le périmètre a été élargi pour inclure les gains de cession d’autres catégories d’actifs, au-delà des participations.

Le régime FSIE comporte toutefois des exonérations spécifiques, et les revenus répondant à certaines conditions d’admissibilité restent exonérés de l’impôt sur les bénéfices. Pour les FIHV et les fonds relevant de régimes fiscaux préférentiels, l’articulation entre les règles FSIE et les dispositions propres à chaque régime se traduit généralement par le maintien de l’exonération fiscale des intérêts de source étrangère, sous réserve du respect de toutes les conditions.

La complexité du régime FSIE souligne l’importance, pour les family offices, d’une structuration adéquate et de conseils fiscaux professionnels. Toutefois, la prise en compte des exigences de substance économique par ce régime s’articule bien avec les propres exigences de substance du régime FIHV, créant ainsi un cadre cohérent pour les family offices respectant leurs obligations.

Considérations stratégiques pour les family offices

Construction de portefeuille et optimisation fiscale

Pour les family offices qui structurent leurs portefeuilles dans le cadre du régime FIHV, les obligations exonérées d’impôt présentent des avantages majeurs :

1. Génération de revenus sans déperdition fiscale : Une fois les améliorations proposées en novembre 2024 mises en œuvre, les revenus d’intérêts obligataires seront intégralement exonérés d’impôt, quelle que soit leur proportion dans le rendement total du portefeuille. Les familles en phase de distribution pourront ainsi générer des flux de trésorerie fiscalement efficients pour financer leurs dépenses courantes, leurs activités philanthropiques ou leurs réinvestissements.

2. Préservation du capital avec un potentiel de croissance : Les obligations de grande qualité assurent la protection du principal tout en générant des rendements. L’absence d’impôt sur les plus-values signifie que toute appréciation de la valeur des obligations (due à une baisse des taux d’intérêt ou à une contraction des primes de crédit) peut être réalisée en franchise d’impôt.

3. Avantages de la diversification : Les obligations présentent généralement une corrélation faible ou négative avec les actions, contribuant ainsi à la stabilisation du portefeuille. L’exonération fiscale des rendements obligataires améliore l’efficience, ajustée du risque, des allocations diversifiées.

4. Souplesse en matière de devises : Les obligations étrangères libellées dans différentes devises permettent aux family offices de couvrir leur exposition au risque de change, de générer un rendement de portage grâce aux écarts de taux d’intérêt et de diversifier le risque géopolitique, tout en bénéficiant d’un traitement fiscal efficient des revenus d’intérêts de source étrangère.

Possibilités offertes par la dette privée et le prêt direct

La suppression du seuil de 5% applicable aux revenus accessoires ouvre d’importantes possibilités de participation des family offices aux marchés de la dette privée, qui ont connu une croissance explosive à l’échelle mondiale. Les stratégies de dette privée — notamment le prêt direct, le financement mezzanine, la dette en difficulté et les financements spécialisés — génèrent principalement des revenus d’intérêts, ce qui les rendait auparavant difficiles à mettre en œuvre compte tenu des limitations applicables aux revenus accessoires dans le régime FIHV.

Avec les changements proposés, les family offices peuvent désormais accéder à ces possibilités de crédit à rendement plus élevé (offrant généralement des rendements annuels de 8-15%, voire davantage) en bénéficiant d’une exonération fiscale totale, à condition que les investissements soient admissibles au régime. Cela élargit considérablement l’univers d’investissement des family offices de Hong Kong au-delà des obligations négociables traditionnelles.

Articulation avec le dispositif d’admission par l’investissement en capital

À compter du 1er mars 2025, les investissements autorisés détenus par un FIHV ou une entité familiale à vocation spéciale (Family-owned Special Purpose Entity, FSPE), gérés par un family office unifamilial admissible, seront pris en compte au titre des exigences du nouveau dispositif d’admission par l’investissement en capital (Capital Investment Entrant Scheme, CIES). Ce dispositif impose aux candidats d’investir HK$30 millions pour obtenir le droit de résidence à Hong Kong.

Le dispositif a déjà enregistré 240 demandes acceptées au cours de ses 10 premiers mois à compter du 1er mars 2024. Son articulation avec les structures FIHV signifie que les familles fortunées peuvent simultanément chercher à obtenir le droit de résidence à Hong Kong et mettre en place des activités de family office fiscalement efficientes, les portefeuilles obligataires remplissant alors un double objectif : générer des rendements exonérés d’impôt et satisfaire aux exigences d’investissement aux fins de l’immigration.

Exigences de conformité et de documentation

Bien que le régime FIHV repose sur l’autoévaluation sans obligation d’agrément préalable, les family offices doivent maintenir un dispositif de conformité solide :

• Documentation de la substance économique : Justificatifs de l’emploi de deux salariés qualifiés à temps plein à Hong Kong et de dépenses d’exploitation annuelles de HK$2 millions
• Activités principales génératrices de revenus (CIGA) : Documents démontrant que les activités de gestion des investissements sont exercées à Hong Kong
• Registres de détention familiale : Documents prouvant que la famille détient en permanence au moins 95% des droits de propriété effective
• Valorisation des actifs : Confirmation régulière que les actifs sous gestion dépassent le seuil de HK$240 millions
• Analyse des transactions admissibles : Suivi permettant de s’assurer que les investissements constituent des transactions admissibles portant sur des actifs admissibles

S’agissant spécifiquement des portefeuilles obligataires, la tenue de registres distinguant les revenus d’intérêts de source hongkongaise de ceux de source étrangère, le suivi de tout lien avec les émetteurs obligataires (qui entraînerait la perte des exonérations QDI), ainsi que la documentation de la source et de la nature de tous les intérêts perçus permettent de respecter les obligations fiscales sans difficulté.

Comparaison régionale

Hong Kong et Singapour

Singapour concurrence depuis longtemps Hong Kong pour le statut de première place asiatique des family offices. Les dispositifs d’incitation fiscale de Singapour prévus par les Section 13O et 13U pour les family offices unifamiliaux et multifamiliaux accordent des exonérations fiscales similaires sur les revenus admissibles. Toutefois, les améliorations récentes et les réformes proposées à Hong Kong offrent plusieurs avantages :

• Application rétroactive : Le régime FIHV de Hong Kong s’applique à compter du 1er avril 2022, tandis que les dispositifs singapouriens ne s’appliquent que pour l’avenir
• Absence de procédure d’agrément : L’approche d’autoévaluation de Hong Kong est plus simple que la procédure de demande et d’agrément de Singapour
• Suppression des seuils de revenus : La suppression proposée du seuil de 5% applicable aux revenus accessoires offre davantage de souplesse que le cadre actuel de Singapour
• Seuil d’actifs sous gestion plus bas : HK$240 millions (environ USD 30.66 millions) constituent un seuil plus accessible que l’exigence habituelle de SGD 50 millions à Singapour

Pour les family offices privilégiant les obligations en particulier, le dispositif QDI complet de Hong Kong et les exonérations applicables aux obligations d’État, associés au régime FIHV, créent un environnement particulièrement favorable.

Possibilités offertes dans le contexte de la Grande Chine

La position unique de Hong Kong au sein de la Grande Chine procure des avantages distinctifs aux family offices qui investissent sur les marchés obligataires et du crédit chinois. Le dispositif Bond Connect permet aux investisseurs internationaux d’accéder au marché obligataire intérieur chinois par l’intermédiaire des infrastructures de Hong Kong, tandis que le marché hongkongais des obligations dim sum (obligations libellées en RMB émises à Hong Kong) offre une exposition à la monnaie et au crédit chinois avec les avantages fiscaux du régime de Hong Kong.

Alors que les entreprises chinoises poursuivent leur internationalisation et que les familles chinoises diversifient leur patrimoine à l’étranger, le rôle de passerelle de Hong Kong entre l’Orient et l’Occident, associé à son cadre obligataire fiscalement efficient, lui confère une position unique pour attirer les flux des family offices de la Grande Chine.

Perspectives : l’avenir des obligations exonérées d’impôt dans les portefeuilles familiaux

Le document de consultation de novembre 2024 témoigne de la volonté de Hong Kong de rester au premier rang des places mondiales accueillant les family offices. La suppression proposée du seuil applicable aux revenus accessoires remédie à une faiblesse concurrentielle majeure et positionne Hong Kong pour attirer les family offices spécialisés dans les produits de taux et la dette privée qui privilégiaient auparavant d’autres juridictions.

Plusieurs tendances devraient façonner le rôle des obligations exonérées d’impôt dans les portefeuilles des family offices de Hong Kong :

Hausse des allocations à la dette privée : Avec la levée des obstacles fiscaux, il faut s’attendre à des flux importants vers les stratégies de dette privée, de prêt direct et de financements spécialisés offrant des rendements supérieurs à ceux des obligations traditionnelles tout en conservant l’exonération fiscale.

Priorité aux obligations vertes et ESG : La prolongation jusqu’en 2027 du programme de subventions à la finance verte et durable de Hong Kong, conjuguée à l’intérêt croissant des family offices pour l’investissement à impact, devrait favoriser une augmentation des allocations aux obligations vertes, aux obligations sociales et aux obligations liées à des objectifs de durabilité, toutes admissibles aux exonérations fiscales prévues par les différents régimes.

Intégration des obligations numériques : Le programme de subventions aux obligations numériques de la HKMA, qui offre jusqu’à HK$2.5 millions par émission d’obligations numériques admissible, associé à l’inclusion proposée des actifs virtuels dans le régime FIHV, pourrait accélérer l’adoption par les family offices des obligations tokenisées et des titres de dette reposant sur la blockchain.

Stratégies obligataires multidevises : Alors que la fragmentation géopolitique se poursuit et que la volatilité des devises persiste, les family offices recourront de plus en plus à des portefeuilles d’obligations étrangères exonérées d’impôt pour couvrir le risque de change, diversifier leur exposition géopolitique et tirer parti des écarts de taux d’intérêt entre juridictions.

Transmission intergénérationnelle du patrimoine : Avec le vieillissement de la première génération d’entrepreneurs asiatiques, les family offices se concentreront davantage sur la préservation et la transmission du patrimoine. Les portefeuilles obligataires exonérés d’impôt procurent des flux de revenus prévisibles et pérennes à plusieurs générations, tout en réduisant au minimum la déperdition fiscale pendant les phases d’accumulation comme de distribution.

Conclusion

Le cadre hongkongais des obligations exonérées d’impôt — qui englobe les obligations d’État, les instruments de dette admissibles, les titres des banques multilatérales de développement et les obligations détenues dans le cadre du régime FIHV — offre aux family offices une gamme sophistiquée d’outils pour préserver le patrimoine et générer des revenus de manière fiscalement efficiente. L’absence d’impôt sur les plus-values, les principes de territorialité de l’impôt favorables aux revenus de source étrangère et les exonérations complètes applicables à différentes catégories d’obligations créent un environnement permettant d’optimiser les stratégies de produits de taux en termes de rendements après impôt.

Les améliorations proposées en novembre 2024, en particulier la suppression du seuil de 5% applicable aux revenus accessoires, constituent une réforme décisive qui ouvrira d’importantes possibilités nouvelles aux family offices privilégiant les obligations. En traitant les revenus d’intérêts obligataires comme des revenus admissibles plutôt que comme des revenus accessoires soumis à des limitations, Hong Kong élimine un obstacle majeur à la construction optimale des portefeuilles et se positionne pour capter les flux mondiaux croissants vers les stratégies de dette privée et de produits de taux.

Pour les familles très fortunées qui envisagent Hong Kong comme lieu d’implantation de leur family office, la combinaison de la stabilité politique, de l’état de droit, de marchés financiers sophistiqués, de la proximité des moteurs de croissance asiatiques et, désormais, d’un traitement fiscal des revenus obligataires parmi les meilleurs offre une proposition de valeur particulièrement convaincante. À mesure que la consultation s’achèvera et que les améliorations proposées seront inscrites dans la loi en 2025, Hong Kong devrait consolider sa position de première destination asiatique pour les family offices recherchant des stratégies d’investissement fiscalement efficientes axées sur les obligations.

Les family offices devraient travailler en étroite collaboration avec des conseillers fiscaux qualifiés et des conseillers juridiques afin de structurer leurs participations de manière appropriée, de veiller au respect des exigences de substance économique et de maximiser les avantages du cadre fiscal évolutif de Hong Kong. Les possibilités sont considérables, mais leur concrétisation exige une planification rigoureuse, une documentation adéquate et un suivi continu des évolutions réglementaires dans cet environnement dynamique en mutation rapide.