Роль освобожденных от налогообложения облигаций Гонконга в портфелях семейных офисов

Гонконг стал ведущим азиатским центром семейных офисов, привлекая семьи с особо крупным частным капиталом, которые ищут продуманные стратегии сохранения благосостояния в сочетании с благоприятным налоговым режимом. В основе портфелей многих семейных офисов лежат освобожденные от налогообложения облигации, предлагающие уникальное сочетание сохранности капитала, предсказуемых потоков дохода и благоприятного налогового режима в рамках территориальной системы налогообложения Гонконга и специального режима для семейных офисов.

Введение в мае 2023 года режима для семейных инвестиционных холдинговых структур (Family-Owned Investment Holding Vehicle, FIHV) в сочетании с давно действующей в Гонконге программой долговых инструментов, отвечающих установленным требованиям (Qualifying Debt Instrument, QDI), и территориальными принципами налогообложения создало привлекательные условия для включения семейными офисами освобожденных от налогообложения облигаций в состав основных активов портфеля. С учетом предложенных усовершенствований, объявленных в ноябре 2024 года и направленных на отмену 5%-ного порогового значения для сопутствующих доходов, условия становятся еще более привлекательными для стратегий инвестирования в инструменты с фиксированной доходностью и частное кредитование.

Обзор системы освобождения облигаций от налогообложения в Гонконге

Государственные облигации Гонконга

Программа государственных облигаций Гонконга представляет собой наиболее простой вариант инвестирования семейных офисов в освобожденные от налогообложения облигации. Все государственные облигации, выпущенные в рамках этой программы, полностью освобождены как от налога на прибыль, так и от гербового сбора. Это общее освобождение применяется независимо от статуса инвестора, что делает данные инструменты особенно привлекательными для консервативной части портфелей семейных офисов, ориентированной на сохранение капитала при эффективном налогообложении.

Денежно-кредитное управление Гонконга (HKMA) активно развивает рынок облигаций, внедряя различные инициативы, в том числе Программу субсидирования зеленого и устойчивого финансирования, действие которой в бюджете на 2024–25 год было продлено до 2027 года включительно. Эта программа предусматривает субсидии для выпусков зеленых и устойчивых облигаций, отвечающих установленным требованиям, что отражает приверженность правительства расширению охвата и повышению глубины рынка облигаций при одновременном содействии устойчивому финансированию.

Программа долговых инструментов, отвечающих установленным требованиям (QDI)

С момента введения в 1996 году программа QDI сыграла важнейшую роль в становлении Гонконга как крупного центра выпуска долговых инструментов. Программа претерпела значительные изменения; наиболее существенная реформа состоялась 1 апреля 2018 года, когда правительство распространило налоговые освобождения на все долговые инструменты, отвечающие установленным требованиям, независимо от срока их погашения.

В соответствии с действующими правилами QDI как процентные доходы, так и прибыль от торговли долговыми инструментами, отвечающими установленным требованиям и выпущенными 1 апреля 2018 года или позднее, полностью освобождены от налога на прибыль. Для получения такого статуса долговые инструменты должны быть:

• Переданы на хранение в Центральную расчетно-депозитарную систему денежных рынков (Central Moneymarkets Unit), управляемую HKMA, с осуществлением расчетов через эту систему; либо
• Включены в листинг признанной фондовой биржи в Гонконге

Однако действует важное исключение: налоговое освобождение не предоставляется, если инвестор является связанным лицом эмитента облигаций на момент получения или начисления процентных доходов либо прибыли от торговли. Эта норма, направленная на предотвращение злоупотреблений, не позволяет использовать сделки между связанными лицами для неправомерного получения налоговой льготы.

Для QDI, выпущенных до 1 апреля 2018 года, действуют иные правила, зависящие от даты выпуска и срока погашения. Долгосрочные долговые инструменты, выпущенные 5 марта 2003 года или позднее с первоначальным сроком до погашения не менее семи лет, по-прежнему освобождаются от налога на прибыль, тогда как к другим QDI, выпущенным до 2018 года, может применяться льготная ставка налога в размере 50% от стандартной ставки налога на прибыль.

Облигации многосторонних банков развития

Доходы по долговым ценным бумагам, номинированным в гонконгских долларах и выпущенным определенными многосторонними банками развития (MDB), автоматически освобождаются от налога на прибыль. К многосторонним банкам развития, на которые распространяется это освобождение, относятся:

• Азиатский банк развития (ADB)
• Европейский инвестиционный банк (EIB)
• Международный банк реконструкции и развития (Всемирный банк/IBRD)
• Азиатский банк инфраструктурных инвестиций (AIIB)

Эти инструменты позволяют семейным офисам инвестировать в долговые обязательства наднациональных организаций с рейтингом AAA или иным высоким кредитным качеством, сохраняя при этом полную налоговую эффективность в Гонконге. Такие ценные бумаги обычно используются для финансирования инфраструктурных проектов и проектов развития в Азии и по всему миру, обеспечивая как финансовую доходность, так и характеристики инвестиций социального воздействия, соответствующие инвестиционным мандатам многих семейных офисов.

Режим FIHV и инвестиции в облигации

Обзор налоговой льготы для FIHV

Ордонанс 2023 года о внесении изменений в Ордонанс о внутренних доходах (налоговые льготы для семейных инвестиционных холдинговых структур) (Inland Revenue (Amendment) (Tax Concessions for Family-owned Investment Holding Vehicles) Ordinance 2023), вступивший в силу 19 мая 2023 года, стал поворотным моментом для индустрии семейных офисов Гонконга. Этот режим предусматривает полное освобождение от налога на прибыль (ставка 0%) доходов, отвечающих установленным условиям и получаемых соответствующими требованиям семейными инвестиционными холдинговыми структурами (FIHV), находящимися под управлением офисов одной семьи в Гонконге.

Принципиально важно, что налоговые льготы применяются ретроспективно ко всем годам налогообложения, начинающимся 1 апреля 2022 года или позднее, обеспечивая соответствующим требованиям семейным офисам немедленные преимущества. Такое ретроспективное применение сделало Гонконг особенно привлекательным по сравнению с конкурирующими юрисдикциями, такими как Сингапур, который ввел для семейных офисов режим компаний с переменным капиталом (Variable Capital Company) без предоставления льгот за предшествующие периоды.

Требования для получения статуса FIHV

Для получения налоговых льгот в рамках режима FIHV семейные инвестиционные структуры должны соответствовать нескольким условиям:

• Организационная структура: FIHV должна представлять собой структуру, учрежденную в Гонконге или за его пределами, которая не является предприятием, осуществляющим деятельность в общекоммерческих или промышленных целях
• Семейное владение: Один или несколько членов семьи должны в совокупности владеть не менее чем 95% бенефициарного участия в FIHV, прямо или косвенно, на протяжении всего базисного периода
• Управление в Гонконге: Обычное управление FIHV или контроль над ней должны осуществляться в Гонконге, при этом FIHV должна находиться под управлением соответствующего требованиям офиса одной семьи (Single Family Office, SFO)
• Пороговая стоимость активов: Минимальная стоимость активов под управлением — 240 млн гонконгских долларов (приблизительно 30,66 млн долларов США)
• Экономическое присутствие: Не менее двух квалифицированных сотрудников, работающих на условиях полной занятости в Гонконге и осуществляющих основные виды деятельности, приносящие доход (CIGAs), а также ежегодные операционные расходы в Гонконге в размере не менее 2 млн гонконгских долларов

Примечательно, что требования об инвестировании в местные активы отсутствуют: FIHV вправе инвестировать по всему миру, что делает этот режим особенно гибким для семей с международными портфелями. Режим основан на самостоятельном определении налоговых обязательств и не требует предварительного одобрения, однако ведение надлежащей документации необходимо для соблюдения налоговых требований.

Облигации как активы, отвечающие условиям режима FIHV

Приложение 16C к Ордонансу о внутренних доходах (Schedule 16C of the Inland Revenue Ordinance) определяет активы, доходы от которых могут освобождаться от налогообложения в рамках режима FIHV. Этот обширный перечень охватывает большинство финансовых инструментов, обычно находящихся во владении состоятельных семей, в том числе:

• Ценные бумаги, акции, паевые ценные бумаги и долговые обязательства
• Долговые акции, облигации и ноты частных компаний
• Государственные и корпоративные облигации
• Биржевые товары
• Иностранные валюты и внебиржевые производные финансовые инструменты
• Схемы коллективного инвестирования (фонды)

Сделки с этими активами, отвечающие установленным условиям, приносят FIHV доход, освобождаемый от налогообложения. К нему относятся как доходы от прироста капитала, которые в Гонконге уже не облагаются налогом на основании общих принципов, так и, что особенно важно для облигационных портфелей, процентные доходы по облигациям и другим долговым ценным бумагам.

Проблема 5%-ного порога для сопутствующих доходов

В первоначальной редакции режима FIHV для портфелей с высокой долей облигаций действовало существенное ограничение: 5%-ный порог для сопутствующих доходов. Департамент внутренних доходов давно относит процентные доходы по облигациям к «сопутствующим доходам», возникающим в связи с владением активами, отвечающими установленным условиям. Хотя такие сопутствующие доходы освобождались от налогообложения, они не могли превышать 5% общей суммы поступлений от активов, отвечающих установленным условиям.

При превышении 5%-ного лимита вся сумма сопутствующих доходов утрачивала право на освобождение от налогообложения в рамках режима FIHV, что создавало риск резкого скачка налоговой нагрузки. Это представляло особые сложности для:

• Семейных офисов, ориентированных на инструменты с фиксированной доходностью и размещающих значительную долю активов в облигациях
• Фондов и стратегий частного кредитования, приносящих значительные процентные доходы
• Консервативных портфелей, ориентированных прежде всего на получение текущего дохода, а не на прирост капитала
• Семейных офисов на этапе распределения средств, которым необходимы стабильные денежные потоки

Это ограничение создавало неравные условия по сравнению с юрисдикциями, в которых такие пороги отсутствуют, и потенциально препятствовало оптимальному формированию портфелей для семей, отдающих приоритет стабильности доходов.

Усовершенствования, предложенные в ноябре 2024 года: кардинальные изменения для облигационных портфелей

Отмена 5%-ного порога для сопутствующих доходов

25 ноября 2024 года Бюро финансовых услуг и казначейства (FSTB) опубликовало комплексный консультационный документ с предложениями по существенному совершенствованию льготных налоговых режимов Гонконга, включая режим FIHV. Период консультаций продлится до 3 января 2025 года, а реализация предложений ожидается в ходе последующих законодательных сессий.

Наиболее значимым предлагаемым изменением для семейных офисов, ориентированных на инвестиции в облигации, является полная отмена 5%-ного порога для сопутствующих доходов. Вместо отнесения процентов по облигациям к сопутствующим доходам, на которые распространяются ограничения, предлагается расширить определение освобождаемых от налогообложения доходов, включив в него «все доходы от сделок, отвечающих установленным условиям».

Это расширение прямо охватывает:

• Процентные доходы по облигациям и обращающимся долговым ценным бумагам
• Проценты по займам и инвестициям в частное кредитование
• Доходы по другим долговым инструментам, находящимся во владении в качестве активов, отвечающих установленным условиям

Вместо процентного порога усовершенствованный режим предусматривал бы введение перечня исключений с указанием отдельных видов доходов, не подлежащих освобождению от налогообложения. Такой подход обеспечивает большую ясность и устраняет неопределенность и административную нагрузку, связанные с контролем соблюдения 5%-ного порога.

Распространение режима на виртуальные активы

Предлагаемые усовершенствования также предусматривают включение виртуальных активов в перечень активов, отвечающих установленным условиям, что отражает стремление Гонконга стать ведущим центром виртуальных активов. Хотя это расширение напрямую не связано с традиционными облигациями, оно свидетельствует о перспективном подходе правительства и создает для семейных офисов возможности включать токенизированные облигации и цифровые ценные бумаги в свои налогово-эффективные структуры.

Согласование с единым режимом освобождения фондов от налогообложения и режимом налогообложения вознаграждения за результат (carried interest)

В консультационном документе рассматриваются аналогичные ограничения в рамках режима единого освобождения фондов от налогообложения (Unified Fund Exemption, UFE) и налоговой льготы в отношении вознаграждения за результат (Carried Interest Tax Concession). Параллельные реформы формируют согласованную систему налогообложения для различных типов инвестиционных структур, обеспечивая единообразный налоговый режим процентных доходов по облигациям для семейных офисов, частных фондов и управляющих фондами.

Такая согласованность особенно актуальна для семейных офисов, которые могут использовать структуры фондов наряду с прямым владением активами либо совместно с институциональными фондами инвестировать в рамках стратегий частного кредитования и инструментов с фиксированным доходом.

Процентные доходы из иностранных источников: преимущества территориального принципа налогообложения

Территориальный принцип налогообложения в Гонконге

Помимо специальных режимов FIHV и QDI, основополагающая территориальная система налогообложения Гонконга предоставляет значительные преимущества семейным офисам, инвестирующим в иностранные облигации. Согласно этому принципу, налогом на прибыль облагаются только доходы из источников в Гонконге. Доходы из источников за пределами Гонконга, как правило, не подлежат налогообложению, даже если они получены в Гонконге.

Департамент внутренних доходов разъяснил, что иностранные долговые инструменты — определяемые как долговые инструменты, выпущенные организациями, находящимися за пределами Гонконга, — как правило, приносят процентные доходы из иностранных источников. К этой категории относятся:

• Суверенные облигации, выпущенные иностранными государствами
• Корпоративные облигации, выпущенные иностранными компаниями
• Наднациональные облигации международных организаций
• Иностранные муниципальные облигации и ценные бумаги государственных агентств

При анализе основное внимание уделяется месту предоставления кредита. Если заем или облигация предполагает обычное кредитование с предоставлением кредита за пределами Гонконга, соответствующий процентный доход обычно считается доходом из иностранного источника и, следовательно, не подпадает под действие гонконгского налога на прибыль.

Особенности применения режима освобождения доходов из иностранных источников от налогообложения (FSIE)

В ответ на обеспокоенность Европейского союза территориальной системой налогообложения Гонконга правительство ввело режим освобождения доходов из иностранных источников от налогообложения (Foreign-Sourced Income Exemption, FSIE), вступивший в силу 1 января 2023 года. В рамках этой усовершенствованной системы четыре вида доходов из зарубежных источников при определенных обстоятельствах считаются полученными из источников в Гонконге:

• Процентные доходы
• Доходы в виде дивидендов
• Прибыль от отчуждения долей участия в капитале
• Доходы от интеллектуальной собственности

С 1 января 2024 года сфера применения режима была расширена и стала охватывать прибыль от отчуждения не только долей участия в капитале, но и других видов активов.

Однако режим FSIE предусматривает специальные освобождения, и доходы, отвечающие определенным установленным условиям, по-прежнему освобождаются от налога на прибыль. Для FIHV и фондов, действующих в рамках льготных налоговых режимов, взаимодействие правил FSIE и положений соответствующего специального режима, как правило, обеспечивает сохранение освобождения процентных доходов из иностранных источников от налогообложения при соблюдении всех условий.

Сложность режима FSIE подчеркивает важность надлежащего структурирования и профессионального налогового консультирования для семейных офисов. При этом предусмотренные данным режимом требования к экономическому присутствию хорошо согласуются с аналогичными требованиями самого режима FIHV, формируя последовательную систему для семейных офисов, соблюдающих установленные требования.

Стратегические аспекты для семейных офисов

Формирование портфеля и налоговая оптимизация

Для семейных офисов, формирующих портфели в рамках режима FIHV, облигации, доходы по которым освобождены от налогообложения, обладают существенными преимуществами:

1. Получение дохода без налоговых потерь: После реализации усовершенствований, предложенных в ноябре 2024 года, процентные доходы по облигациям будут полностью освобождены от налогообложения независимо от их доли в совокупной доходности портфеля. Это позволит семьям, находящимся на этапе распределения капитала, формировать налогово-эффективные денежные потоки для покрытия расходов на проживание, благотворительной деятельности или реинвестирования.

2. Сохранение капитала с потенциалом роста: Высококачественные облигации обеспечивают защиту основной суммы вложений и одновременно приносят доход. Отсутствие налога на прирост капитала означает, что любой рост стоимости облигаций вследствие снижения процентных ставок или сужения кредитных спредов может быть реализован без налогообложения.

3. Преимущества диверсификации: Облигации обычно демонстрируют низкую или отрицательную корреляцию с акциями, обеспечивая стабилизацию портфеля. Освобождение доходов по облигациям от налогообложения повышает эффективность диверсифицированного распределения активов с учетом риска.

4. Валютная гибкость: Иностранные облигации, номинированные в различных валютах, позволяют семейным офисам хеджировать валютные риски, получать доход за счет разницы процентных ставок и диверсифицировать геополитические риски — при налогово-эффективном режиме процентных доходов из иностранных источников.

Возможности частного кредитования и прямого предоставления займов

Отмена 5%-ного порога для сопутствующих доходов открывает для семейных офисов значительные возможности участия в рынках частного кредитования, которые демонстрируют взрывной рост во всем мире. Стратегии частного кредитования, включая прямое предоставление займов, мезонинное финансирование, инвестиции в проблемные долговые обязательства и специализированное финансирование, приносят преимущественно процентные доходы, что ранее затрудняло их использование в рамках режима FIHV из-за ограничений в отношении сопутствующих доходов.

Благодаря предлагаемым изменениям семейные офисы теперь смогут воспользоваться этими более высокодоходными кредитными возможностями, обычно обеспечивающими годовую доходность 8–15% или выше, с полным освобождением от налогообложения при условии, что инвестиции соответствуют требованиям режима. Это существенно расширяет круг доступных для инвестирования активов гонконгских семейных офисов за пределы традиционных обращающихся на рынке облигаций.

Интеграция с программой въезда для капитальных инвесторов

С 1 марта 2025 года разрешенные инвестиции, находящиеся во владении FIHV или семейной компании специального назначения (Family-owned Special Purpose Entity, FSPE), управление которой осуществляет семейный офис одной семьи, соответствующий установленным критериям, будут засчитываться в счет выполнения требований новой программы въезда для капитальных инвесторов (Capital Investment Entrant Scheme, CIES). Эта программа требует от заявителей инвестировать HK$30 млн для получения права проживания в Гонконге.

За первые 10 месяцев действия программы, начиная с 1 марта 2024 года, уже были одобрены 240 заявок. Интеграция со структурами FIHV означает, что состоятельные семьи могут одновременно добиваться получения права проживания в Гонконге и создавать налогово-эффективную деятельность семейного офиса, при этом портфели облигаций выполняют двойную функцию: обеспечивают доходы, освобожденные от налогообложения, и позволяют выполнять инвестиционные требования для иммиграционных целей.

Требования к соблюдению законодательства и документальному оформлению

Хотя режим FIHV основан на самостоятельном исчислении налога и не требует предварительного одобрения, семейные офисы должны поддерживать надежную инфраструктуру для соблюдения нормативных требований:

• Документальное подтверждение экономического присутствия: Подтверждение наличия двух квалифицированных сотрудников, работающих в Гонконге на условиях полной занятости, и ежегодных операционных расходов в размере HK$2 млн
• Основные виды деятельности, приносящие доход (CIGAs): Документы, подтверждающие, что деятельность по управлению инвестициями осуществляется в Гонконге
• Документы о семейном владении: Документация, подтверждающая, что доля бенефициарного владения семьи постоянно составляет не менее 95%
• Оценка активов: Регулярное подтверждение того, что стоимость активов под управлением (AUM) превышает порог в HK$240 млн
• Анализ соответствия сделок установленным требованиям: Мониторинг, обеспечивающий соответствие инвестиций критериям сделок с активами, отвечающими установленным требованиям

Применительно к портфелям облигаций надлежащее соблюдение налоговых требований обеспечивается ведением учета, позволяющего разграничивать процентные доходы из гонконгских и иностранных источников, отслеживанием любых отношений связанности с эмитентами облигаций (которые исключают право на освобождение от налогообложения в рамках режима QDI), а также документированием источника и характера всех процентных поступлений.

Сравнение в региональном контексте

Гонконг и Сингапур

Сингапур уже давно конкурирует с Гонконгом за статус ведущего азиатского центра семейных офисов. Сингапурские программы налогового стимулирования в соответствии со статьями 13O и 13U для офисов, обслуживающих одну или несколько семей, предусматривают аналогичные налоговые освобождения для доходов, отвечающих установленным требованиям. Однако недавние усовершенствования и предлагаемые реформы в Гонконге обеспечивают ряд преимуществ:

• Ретроспективное применение: Режим FIHV в Гонконге применяется с 1 апреля 2022 года, тогда как сингапурские программы действуют только на перспективной основе
• Отсутствие процедуры одобрения: Гонконгский подход, основанный на самостоятельном исчислении налога, проще, чем действующая в Сингапуре процедура подачи заявления и получения одобрения
• Отмена пороговых ограничений на доходы: Предлагаемая отмена 5%-ного порогового ограничения на побочные доходы обеспечивает большую гибкость по сравнению с действующей системой Сингапура
• Более низкий порог стоимости активов под управлением: Порог в HK$240 млн (приблизительно USD 30,66 млн) более доступен, чем типичное для Сингапура требование в размере SGD 50 млн

Для семейных офисов, специализирующихся на облигациях, комплексный режим QDI в Гонконге и налоговые освобождения для государственных облигаций в сочетании с режимом FIHV создают особенно благоприятные условия.

Возможности в контексте Большого Китая

Уникальное положение Гонконга в регионе Большого Китая обеспечивает особые преимущества для семейных офисов, инвестирующих в китайские облигации и кредитные рынки. Программа Bond Connect позволяет международным инвесторам получать доступ к внутреннему рынку облигаций Китая через гонконгскую инфраструктуру, а собственный рынок облигаций димсам в Гонконге (облигаций, номинированных в юанях и выпущенных в Гонконге) предоставляет возможность инвестировать в китайскую валюту и долговые инструменты, пользуясь налоговыми преимуществами гонконгского режима.

По мере дальнейшей интернационализации китайских компаний и диверсификации капитала китайских семей за рубежом роль Гонконга как связующего звена между Востоком и Западом в сочетании с налогово-эффективным режимом для облигаций обеспечивает ему уникальные позиции для привлечения потоков капитала семейных офисов Большого Китая.

Взгляд в будущее: перспективы облигаций, освобожденных от налогообложения, в семейных портфелях

Консультационный документ, опубликованный в ноябре 2024 года, свидетельствует о стремлении Гонконга сохранять ведущие позиции среди мировых центров семейных офисов. Предлагаемая отмена порогового ограничения на побочные доходы устраняет один из ключевых конкурентных недостатков и создает предпосылки для привлечения в Гонконг семейных офисов, ориентированных на инструменты с фиксированным доходом и частное кредитование, которые ранее отдавали предпочтение другим юрисдикциям.

Роль облигаций, освобожденных от налогообложения, в портфелях гонконгских семейных офисов, вероятно, будет определяться несколькими тенденциями:

Увеличение доли частного кредитования: После устранения налоговых барьеров ожидается значительный приток средств в частное кредитование, прямое кредитование и специализированные стратегии финансирования, предлагающие более высокую доходность, чем традиционные облигации, при сохранении освобождения от налогообложения.

Акцент на зеленых и ESG-облигациях: Продление гонконгской Программы грантов на зеленое и устойчивое финансирование до 2027 года в сочетании с растущим интересом семейных офисов к инвестициям воздействия, вероятно, приведет к увеличению доли вложений в зеленые облигации, социальные облигации и облигации, привязанные к показателям устойчивого развития; все они могут получать налоговые освобождения в рамках различных режимов.

Интеграция цифровых облигаций: Программа грантов на выпуск цифровых облигаций Валютного управления Гонконга (HKMA), предусматривающая предоставление до HK$2,5 млн на каждый выпуск цифровых облигаций, отвечающий установленным требованиям, в сочетании с предлагаемым включением виртуальных активов в режим FIHV может ускорить внедрение семейными офисами токенизированных облигаций и долговых ценных бумаг на основе блокчейна.

Мультивалютные стратегии инвестирования в облигации: В условиях продолжающейся геополитической фрагментации и сохраняющейся валютной волатильности семейные офисы будут все активнее использовать портфели иностранных облигаций, освобожденных от налогообложения, для хеджирования валютного риска, диверсификации геополитических рисков и извлечения выгоды из различий процентных ставок между юрисдикциями.

Передача капитала между поколениями: По мере старения первого поколения предпринимателей Азии семейные офисы будут уделять все больше внимания сохранению и передаче капитала. Портфели облигаций, освобожденных от налогообложения, обеспечивают предсказуемые, устойчивые потоки доходов для нескольких поколений, одновременно сводя к минимуму налоговые потери как на этапе накопления, так и на этапе распределения.

Заключение

Гонконгская система освобождения облигаций от налогообложения, охватывающая государственные облигации, долговые инструменты, отвечающие установленным требованиям, ценные бумаги многосторонних банков развития и облигации, находящиеся в портфелях в рамках режима FIHV, предоставляет семейным офисам развитый набор инструментов для налогово-эффективного сохранения капитала и получения дохода. Отсутствие налога на прирост капитала, территориальные принципы налогообложения, благоприятные для доходов из иностранных источников, и комплексные налоговые освобождения для различных категорий облигаций создают условия, в которых стратегии инвестирования в инструменты с фиксированным доходом могут быть оптимизированы с точки зрения доходности после налогообложения.

Усовершенствования, предложенные в ноябре 2024 года, в особенности отмена 5%-ного порогового ограничения на побочные доходы, представляют собой кардинальную реформу, которая откроет значительные новые возможности для семейных офисов, специализирующихся на облигациях. Рассматривая процентные доходы по облигациям как доходы, отвечающие установленным требованиям, а не как побочные доходы, в отношении которых действуют ограничения, Гонконг устраняет серьезное препятствие для оптимального формирования портфелей и укрепляет свои позиции для привлечения растущих глобальных потоков капитала в частное кредитование и стратегии инвестирования в инструменты с фиксированным доходом.

Для семей с особо крупным частным капиталом, рассматривающих Гонконг в качестве центра размещения семейного офиса, сочетание политической стабильности, верховенства права, развитых финансовых рынков, близости к центрам экономического роста Азии, а теперь и одного из наиболее благоприятных режимов налогообложения доходов по облигациям представляет собой весьма привлекательное предложение. По мере завершения консультационного процесса и законодательного закрепления предлагаемых усовершенствований в 2025 году ожидается, что Гонконг укрепит свои позиции в качестве ведущего азиатского центра для семейных офисов, ориентированных на налогово-эффективные инвестиционные стратегии с упором на облигации.

Семейным офисам следует тесно сотрудничать с квалифицированными налоговыми консультантами и юристами, чтобы надлежащим образом структурировать владение активами, обеспечивать соблюдение требований к экономическому присутствию и максимально использовать преимущества развивающейся налоговой системы Гонконга. Возможности значительны, однако их реализация требует тщательного планирования, надлежащего документального оформления и постоянного отслеживания изменений нормативного регулирования в этой динамичной и быстро меняющейся среде.