Частный акционерный капитал в Гонконге: Структурирование сделок для достижения оптимальных налоговых результатов

Гонконг стал одной из самых конкурентоспособных юрисдикций Азии для структурирования фондов прямых инвестиций, предлагая сложную нормативно-правовую базу в сочетании с привлекательными налоговыми льготами. Введение режима фонда в форме коммандитного товарищества в 2020 году в сочетании с Единым освобождением фондов от налогов и льготой по нулевой ставке на долю участия управляющего позиционирует Гонконг как жизнеспособную альтернативу традиционным оффшорным юрисдикциям для фондов, таким как Каймановы острова и Делавэр.

Это всеобъемлющее руководство рассматривает вопросы налогового структурирования сделок прямых инвестиций в Гонконге, анализируя взаимодействие между режимом LPF, освобождениями UFE, льготами по доле участия в прибыли (carried interest) и недавними регуляторными улучшениями 2024 года. Для управляющих фондами и инвесторов, стремящихся оптимизировать налоговые результаты при сохранении операционной гибкости, понимание этих механизмов имеет решающее значение для конкурентоспособного структурирования фондов.

Режим фонда в форме коммандитного товарищества (LPF)

Обзор режима и законодательная основа

Постановление о фондах в форме коммандитного товарищества (Cap. 637) вступило в силу 31 августа 2020 года, учредив первый в Гонконге специализированный режим коммандитного товарищества, разработанный специально для частных инвестиционных фондов. Режим LPF был введен для укрепления позиций Гонконга как международного центра управления активами и благосостоянием путем предоставления знакомого и налогоэффективного инструмента для фондов прямых инвестиций, венчурного капитала и управляющих альтернативными активами.

В отличие от обычных коммандитных товариществ, режим LPF представляет собой добровольную схему регистрации, администрируемую Реестром компаний, не требующую предварительного одобрения Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам, если только управляющий фондом не осуществляет регулируемую деятельность. Эта регуляторная эффективность в сочетании с налоговыми льготами делает LPF особенно привлекательным для размещения частного капитала в компаниях Большого залива и на рынках Азиатско-Тихоокеанского региона.

Структурные требования

LPF должен соответствовать определенным структурным требованиям для квалификации на регистрацию:

Компонент	Требование	Ключевые аспекты
Генеральный партнер	По крайней мере один генеральный партнер с неограниченной ответственностью	Часто это корпоративное юридическое лицо специального назначения с ограниченными активами
Партнеры с ограниченной ответственностью	По крайней мере один партнер с ограниченной ответственностью	Не должен участвовать в управлении для сохранения ограниченной ответственности
Инвестиционный менеджер	Назначенный менеджер, ответственный за инвестиции фонда	Может быть генеральным партнером или отдельным юридическим лицом; осуществляет управление портфелем
Ответственное лицо	Физическое или юридическое лицо	Занимается вопросами соответствия и регуляторными обязательствами
Независимый аудитор	Сертифицированный присяжный бухгалтер	Должен подготавливать годовую проверенную финансовую отчетность
Зарегистрированный офис	Физический адрес в Гонконге	Должен вести учет и быть доступным для официальной корреспонденции

Коммерческая гибкость

Режим LPF обеспечивает значительную коммерческую гибкость, позволяя управляющим фондами адаптировать Соглашение о товариществе с ограниченной ответственностью (LPA) для учета:

• Структуры запросов капитала: Гибкие положения о привлечении средств, адаптированные к срокам инвестиций и предпочтениям инвесторов
• Положения о вознаграждении за управление: Свобода структурирования вознаграждений за управление, мониторинг и транзакционные сборы в соответствии с рыночной практикой
• Распределение прибыли: Настраиваемые каскадные структуры, включая распределения в европейском и американском стилях
• Положения о корпоративном управлении: Возможность создания консультативных комитетов, положений о ключевых лицах и требований к согласию инвесторов
• Инвестиционные ограничения: Отсутствие законодательных инвестиционных ограничений, что позволяет фонду применять разнообразные стратегии

Эта гибкость отражает структуры товариществ с ограниченной ответственностью, распространенные в устоявшихся юрисдикциях фондов, таких как Каймановы острова и Делавэр, предоставляя глобальным инвесторам знакомые коммерческие условия, одновременно обеспечивая налоговые преимущества, специфичные для Гонконга.

Режим единого освобождения фондов (UFE)

Законодательная база

Режим единого освобождения фондов, введенный Постановлением о внесении изменений в Закон о внутренних доходах (освобождение фондов от налога на прибыль) 2019 года и действующий с 1 апреля 2019 года, предусматривает полное освобождение от налогов для квалифицированных фондов на прибыль от операций с указанными активами. Режим UFE заменил и объединил предыдущие схемы освобождения для оффшорных и оншорных фондов, создав единый подход, применимый ко всем структурам фондов независимо от места регистрации.

В соответствии с режимом UFE, квалифицированный фонд освобождается от гонконгского налога на прибыль от операций с «указанными активами», перечисленными в Приложении 16C Закона о внутренних доходах. Это освобождение применяется как к оншорным гонконгским фондам, так и к оффшорным фондам, устраняя необходимость в сложном многоюрисдикционном структурировании исключительно в налоговых целях.

Текущие квалифицируемые активы

Приложение 16C в настоящее время включает традиционные инвестиционные активы, в том числе:

• Ценные бумаги (акции, паи, облигации, векселя, депозитные сертификаты)
• Производные финансовые инструменты (фьючерсные контракты, опционы, свопы, форвардные контракты)
• Валютные контракты и валютные депозиты
• Биржевые товары
• Акции или паи в авторизованных схемах коллективного инвестирования
• Депозиты в авторизованных финансовых учреждениях
• Депозитные сертификаты, выпущенные авторизованными учреждениями
• Внебиржевые производные инструменты на акции

Предлагаемое расширение квалифицируемых активов на 2024 год

25 ноября 2024 года Бюро финансовых услуг и казначейства опубликовало консультационный документ, предлагающий значительное расширение режима UFE. Предлагаемые поправки распространят действие Приложения 16C на современные классы активов, критически важные для современных стратегий прямых инвестиций:

Предлагаемый новый класс активов	Значение для фондов прямых инвестиций
Инвестиции в частный кредит	Позволяет использовать стратегии прямого кредитования, мезонинного финансирования и проблемной задолженности
Доли в некорпоративных частных организациях	Охватывает партнерства и некорпоративные структуры, критически важные для фондов реальных активов
Недвижимое имущество за пределами Гонконга	Разрешает стратегии инвестирования в зарубежную недвижимость
Виртуальные активы	Принимает инвестиционные стратегии в криптовалюты и цифровые активы
Углеродные кредиты и производные инструменты на выбросы	Поддерживает инвестиционные мандаты, ориентированные на ESG, и климатическое финансирование
Ценные бумаги, связанные со страхованием	Обеспечивает альтернативный перенос рисков и стратегии облигаций катастроф

Эти расширения представляют собой фундаментальную модернизацию режима UFE, приводя налоговую систему Гонконга в соответствие с современными инвестиционными стратегиями и обеспечивая конкурентоспособность юрисдикции для различных типов фондов, включая фонды частного кредитования, инфраструктурные, фонды недвижимости и фонды цифровых активов.

Условия квалификации UFE

Для получения налогового освобождения в рамках режима UFE фонд должен соответствовать следующим условиям:

• Требование к портфелю: Фонд не должен быть корпорацией и должен централизованно управляться и контролироваться в Гонконге
• Требования к инвесторам: Фонд должен быть нерезидентом или создан исключительно для нерезидентов (с определенными исключениями)
• Требования к транзакциям: Транзакции должны осуществляться или организовываться либо лицензированной корпорацией, либо зарегистрированным учреждением в Гонконге
• Исключение для единственного инвестора: Исторически фонды с единственным инвестором сталкивались с неопределенностью в отношении квалификации; консультация 2024 года предлагает разъяснения по этому вопросу

Предлагаемое требование к существенной деятельности (2024)

Консультация в ноябре 2024 года предлагает ввести требования к существенной деятельности, соответствующие рекомендациям ОЭСР по борьбе с размыванием налоговой базы и выводом прибыли (BEPS). В рамках предлагаемой структуры фонды, претендующие на льготы UFE, должны будут удовлетворять:

• Достаточное количество сотрудников: Не менее двух квалифицированных штатных сотрудников в Гонконге, занимающихся деятельностью по управлению фондами
• Достаточные операционные расходы: Минимальные годовые операционные расходы в размере 2 млн гонконгских долларов, понесенные в Гонконге

Хотя эти пороговые значения соответствуют международным стандартам налогового управления и учитывают обеспокоенность ЕС по поводу прозрачности налогообложения, они могут создавать проблемы для небольших венчурных фондов и начинающих управляющих. Заинтересованные стороны отрасли представили свои отзывы до 3 января 2025 года, запрашивая пропорциональные пороговые значения для размера фонда и стратегии.

Налоговая льгота по доле участия в прибыли (Carried Interest)

Текущая структура

Постановление о внутренних доходах (Поправка) (Налоговые льготы по доле участия в прибыли) 2021 года, вступившее в силу 7 мая 2021 года, ввело новаторскую ставку налога 0% на квалифицированную долю участия в прибыли. Эта льгота применяется к соответствующей доле участия в прибыли, полученной или начисленной 1 апреля 2020 года или позднее, и включает два отдельных преимущества:

• Льгота по налогу на прибыль: Ставка налога на прибыль 0% на чистую соответствующую долю участия в прибыли, выплачиваемую квалифицированным лицам, предоставляющим услуги по управлению инвестициями
• Льгота по налогу на заработную плату: 100% исключение соответствующей доли участия в прибыли из налогооблагаемого дохода для целей налога на заработную плату для сотрудников, выполняющих услуги по управлению инвестициями в Гонконге

Основная цель этой льготы — стимулировать управляющих частными инвестиционными фондами создавать существенные операции в Гонконге, а не осуществлять деятельность за пределами страны, тем самым укрепляя роль Гонконга как регионального центра управления фондами.

Квалификационные условия (Текущий режим)

Чтобы воспользоваться текущей льготой по доле участия в прибыли, должны быть соблюдены следующие условия:

Категория требований	Особые условия
Квалификация фонда	Фонд должен соответствовать требованиям для освобождения от UFE, ограничивая льготу операциями с частным акционерным капиталом
Сертификация HKMA	Как фонд, так и доля участия в прибыли должны быть сертифицированы Валютным управлением Гонконга
Услуги по управлению инвестициями	Услуги должны оказываться в Гонконге, а доля участия в прибыли должна возникать в Гонконге
Требование к квалифицированному лицу	Доля участия в прибыли должна распределяться через «квалифицированное лицо»
Требования к присутствию	Минимальное количество сотрудников и пороговые значения операционных расходов в Гонконге

Предлагаемые реформы 2024 года: Устранение барьеров для внедрения

Несмотря на привлекательную ставку 0%, льгота по доле участия в прибыли получила ограниченное распространение из-за сложных квалификационных условий и административных трудностей. Консультация в ноябре 2024 года предлагает трансформационные реформы для повышения доступности:

1. Отмена сертификации HKMA

Предложение отменяет требование о сертификации HKMA, которое многие управляющие фондами считали непрактичным и дублирующим надзор Департамента внутренних доходов. Это изменение значительно снижает затраты на соблюдение требований и ускоряет доступ к льготе, устраняя серьезный барьер для ее принятия.

2. Расширение за пределы прямых инвестиций

Предлагаемые поправки распространяют льготу по доле участия в прибыли на долю участия в прибыли, возникающую от всех типов квалифицируемых активов в соответствии с расширенным Приложением 16C, а не только от сделок с прямыми инвестициями. Это расширение охватывает венчурный капитал, частное кредитование, недвижимость, инфраструктуру и другие стратегии альтернативных активов, где структуры долевого участия в прибыли коммерчески распространены.

3. Отмена требования о пороговой доходности

Действующий режим требует наличия пороговой доходности (предпочтительной доходности от инвестиций) для квалификации доли участия в прибыли. Однако пороговые доходности часто отсутствуют в фондах венчурного капитала и фондах инвестиций на ранних стадиях. Предложение отменяет это требование, делая льготу доступной для более широкого спектра стратегий фондов, включая фонды венчурного капитала и фонды роста.

4. Гибкие структуры распределения

Требование о распределении доли участия в прибыли через «квалифицированное лицо» создавало проблемы для фондов, использующих офшорные структуры или сложные каскадные распределения. Консультация предлагает отменить это требование, разрешая распределения через более гибкие механизмы, включая офшорных генеральных партнеров и многоуровневые холдинговые структуры.

Эти реформы представляют собой сдвиг парадигмы в режиме доли участия в прибыли, превращая ее из узко применимой льготы в широко доступное налоговое преимущество для различных стратегий частного капитала. Если они будут приняты в предложенном виде, система доли участия в прибыли Гонконга будет конкурировать или превосходить конкурентоспособность устоявшихся юрисдикций фондов.

Соображения по структурированию SPV

Роль SPV в сделках с прямыми инвестициями

Компании специального назначения (SPV) являются основополагающими для структурирования сделок прямых инвестиций, выступая в качестве инвестиционных холдинговых компаний, которые способствуют выкупам с использованием заемных средств, соглашениям о совместных инвестициях и трансграничным приобретениям. В структурах прямых инвестиций Гонконга SPV обычно располагаются между фондовым инструментом и портфельной компанией, обеспечивая операционную и юридическую изоляцию, одновременно позволяя эффективно финансировать и планировать выход из инвестиций.

Текущий налоговый режим SPV в соответствии с UFE

В рамках существующего режима UFE SPV могут претендовать на освобождение от налогов при условии соблюдения определенных квалификационных условий. Однако текущая структура фактически ограничивает деятельность SPV «владением и управлением» инвестициями в частные компании. Это ограничение создавало значительную неопределенность, поскольку SPV рисковали потерять статус освобождения, если они выполняли функции, выходящие за рамки пассивного владения и управления.

Это ограничение оказалось проблематичным для типичных сделок прямых инвестиций, где SPV берут на себя активные роли, включая:

• Переговоры и заключение соглашений о финансировании приобретений
• Предоставление вышестоящих гарантий и обеспечения кредиторам
• Заключение акционерных соглашений и соглашений об управлении
• Управление механизмами изъятия денежных средств и репатриации дивидендов
• Координация операционных улучшений портфельной компании

Предлагаемые улучшения SPV на 2024 год

Консультации в ноябре 2024 года предлагают расширить круг допустимых видов деятельности SPV, чтобы охватить типичные функции, связанные с приобретением, владением, управлением и отчуждением инвестируемых частных компаний. Ожидается, что окончательное законодательство обеспечит включение типичных инвестиционных бизнес-операций, включая финансовую деятельность, в расширенную сферу.

Структуры совместных инвестиций: Правило 95% De Minimis

В настоящее время SPV освобождается от налогов на инвестиционные доходы только в той степени, в которой он принадлежит квалифицированному фонду, что создает неопределенность, когда другие соинвесторы (такие как управленческие команды, стратегические партнеры или отдельные инструменты совместных инвестиций) инвестируют наряду с фондом в тот же SPV.

Для решения этой проблемы консультация предлагает новое правило de minimis, согласно которому SPV будет **полностью освобождено** от налогов, если оно принадлежит фонду не менее чем на 95%. Это правило обеспечивает определенность для распространенных структур совместного инвестирования, где учредители, руководство или инструменты совместного инвестирования владеют миноритарными долями наряду с основным фондовым инструментом.

Вопросы, касающиеся офшорных SPV

Многие гонконгские фонды прямых инвестиций используют офшорные SPV (обычно на Каймановых островах, Британских Виргинских островах или в Люксембурге) по различным коммерческим причинам, включая знакомство инвесторов, гибкость финансирования и соображения выхода. Взаимодействие между гонконгским налоговым режимом и офшорными структурами SPV требует тщательного анализа:

Вопрос структурирования	Налоговые последствия
Офшорное SPV с налоговым резидентством Гонконга	Может повлечь за собой гонконгский налог на мировой доход, если управление и контроль осуществляются из Гонконга; требует тщательного планирования места управления
Офшорное SPV с офшорным управлением	Как правило, не подлежит гонконгскому налогообложению, если только прибыль не получена из Гонконга; рассмотреть последствия режима освобождения от налога на доходы из иностранных источников (FSIE)
Гонконгская структура SPV	Может воспользоваться освобождением UFE при соблюдении квалификационных условий; становится все более привлекательной с предлагаемым расширением деятельности SPV

Планирование налогообложения при выходе

Освобождение от налога на прирост капитала в Гонконге

Гонконг не взимает налог на прирост капитала, что является фундаментальным преимуществом, выгодно позиционирующим юрисдикцию для планирования выхода из частных инвестиций. Прибыль от отчуждения капитальных активов, включая доли участия в портфельных компаниях, как правило, не облагается налогом в Гонконге. Это освобождение применяется как к инвесторам-резидентам Гонконга, так и к нерезидентам, при условии соблюдения критического различия между приростом капитала и торговой прибылью.

Капитал против дохода: Анализ признаков торговой деятельности

Хотя Гонконг не облагает налогом прирост капитала, прибыль доходного характера, полученная от торговой деятельности, полностью облагается налогом по стандартным ставкам налога на прибыль (8,25%/16,5%). Различие между приростом капитала и доходной прибылью определяется с помощью анализа «признаков торговой деятельности», который исследует такие факторы, как:

• Частота и систематический характер сделок
• Продолжительность периода владения
• Метод приобретения и финансирования
• Характер актива и его связь с торговой деятельностью налогоплательщика
• Намерение на момент приобретения
• Модификации или улучшения, внесенные в актив
• Обстоятельства, связанные с отчуждением

Для фондов прямых инвестиций, удерживающих портфельные инвестиции для среднесрочного и долгосрочного прироста капитала (обычно 3-7 лет), отчуждения, как правило, представляют собой прирост капитала, а не торговую прибыль, при условии, что инвестиционная стратегия и модель владения подтверждают капитальный характер.

Схема повышения налоговой определенности (вступает в силу 1 января 2024 г.)

Для обеспечения предварительной определенности в отношении прибыли от отчуждения долей участия на территории Гонконга без необходимости субъективного анализа «признаков торговой деятельности» Гонконг ввел Схему повышения налоговой определенности, вступающую в силу 1 января 2024 года. Этот механизм «безопасной гавани» позволяет считать прибыль от отчуждения долей участия необлагаемым налогом приростом капитала, если соблюдены определенные объективные критерии.

Условия «безопасной гавани»

В рамках Схемы повышения налоговой определенности прибыль от отчуждения автоматически квалифицируется как прирост капитала, если:

• Порог владения: не менее 15% от общей доли участия в капитале объекта инвестиций непрерывно удерживалось
• Период владения: доля участия в капитале удерживалась непрерывно в течение как минимум 24 месяцев до отчуждения
• Сроки отчуждения: схема применяется к отчуждениям, происходящим 1 января 2024 года или позднее, и начисляемым в базовых периодах для лет оценки, начинающихся 1 апреля 2023 года или позднее

Отчуждение траншами

Схема допускает отчуждение траншами при условии, что последующие отчуждения осуществляются в течение 24 месяцев после первого отчуждения. Эта гибкость учитывает распространенные структуры выхода фондов прямых инвестиций, включающие последовательную продажу долей разным покупателям или поэтапные процессы выхода.

Исключения из режима «безопасной гавани»

Правила «безопасной гавани» не применяются к определенным прибылям от отчуждения, где риск злоупотреблений относительно высок, в частности:

• Прибыль от отчуждения определенных объектов инвестиций, связанных с недвижимостью, активы которых преимущественно состоят из недвижимого имущества Гонконга
• Отчуждения, являющиеся частью схемы уклонения от уплаты налогов

Для отчуждений, исключенных из режима «безопасной гавани», налогооблагаемость по-прежнему определяется на основе традиционного анализа «признаков торговой деятельности».

Стратегические последствия для планирования выхода фондов прямых инвестиций

Схема повышения налоговой определенности предоставляет значительные преимущества для планирования фондам прямых инвестиций:

• Предсказуемость: Устраняет неопределенность в отношении налоговой квалификации выходов, способствуя точному моделированию доходности и отчетности для инвесторов
• Оптимизация периода владения: Порог в 24 месяца хорошо согласуется с типичными периодами владения фондов прямых инвестиций, которые обычно составляют от 3 до 7 лет
• Гибкость в отношении миноритарных долей: Порог владения в 15% подходит как для контрольных инвестиций, так и для значительных миноритарных позиций

Поэтапное планирование выхода: 24-месячный период для реализации траншей обеспечивает гибкое осуществление выхода через последовательные продажи или двухэтапные процессы

Режим освобождения от налогов на доходы, полученные из иностранных источников (FSIE)

Вступивший в силу с 1 января 2023 года и расширенный с 1 января 2024 года, уточненный режим освобождения от налогов на доходы, полученные из иностранных источников, касается определенных видов офшорных доходов, полученных в Гонконге многонациональными предприятиями. В соответствии с режимом FSIE, четыре вида офшорных доходов считаются полученными из Гонконга и потенциально облагаются налогом на прибыль, если они получены в Гонконге:

• Процентный доход
• Дивидендный доход
• Доходы от отчуждения долей участия в капитале
• Доход от интеллектуальной собственности

С 1 января 2024 года сфера применения была расширена и теперь включает доходы от отчуждения других видов активов, помимо долей участия в капитале.

Механизмы освобождения

Доходы, полученные из иностранных источников, могут быть освобождены от налогов с помощью трех альтернативных механизмов:

Механизм освобождения	Требования	Применимость к фондам прямых инвестиций
Требование экономического присутствия	Достаточное количество сотрудников (обычно 2+) и операционные расходы (обычно HK$2M+) в Гонконге	Применимо к процентам, дивидендам и доходам от отчуждения, не связанных с ИС
Освобождение от участия	Минимальная доля участия в капитале 5% в течение 12+ непрерывных месяцев	Особенно актуально для дивидендного дохода от портфельных компаний
Требование о связи (Nexus)	Доля квалифицированных расходов на НИОКР в общих расходах на ИС	Ограниченная применимость для традиционных фондов прямых инвестиций; актуально для технологических фондов

Льгота при внутригрупповой передаче (вступает в силу 1 января 2024 г.)

Для доходов от отчуждения (как ИС, так и не-ИС) доступен механизм льготы при внутригрупповой передаче, позволяющий отсрочить любое налогообложение доходов от отчуждения, если актив передается между аффилированными лицами. Эта льгота способствует налогоэффективным реорганизациям и внутренним реструктуризациям без возникновения немедленных налоговых обязательств.

Стратегии планирования выхода

Оптимальное налоговое планирование выхода для сделок прямых инвестиций в Гонконге должно учитывать:

• Управление сроком владения: Структурируйте приобретения и сроки выхода для соблюдения 24-месячного порога "безопасной гавани", где применимо
• Соблюдение порога владения: Обеспечьте непрерывное поддержание минимальной 15% доли участия в капитале для получения права на Схему повышения налоговой определенности
• Соответствие UFE: Для фондов, квалифицирующихся по UFE, убедитесь, что сделки выхода включают указанные активы для сохранения статуса освобождения
• Соображения FSIE: Для доходов от выхода, полученных из оффшорных источников, структурируйте репатриацию для соблюдения требований к экономическому присутствию или освобождению от участия
• Планирование поэтапного отчуждения: Используйте 24-месячное окно для последовательных отчуждений, чтобы учесть предпочтения покупателя или рыночные условия

Трансграничное структурирование: Учитывайте преимущества налоговых соглашений и последствия налога у источника в сценариях трансграничного выхода

Сравнительные преимущества: Гонконг против традиционных мест регистрации фондов

Гонконг против Каймановых островов

Фактор	Гонконг	Каймановы острова
Налоговый режим	Освобождение UFE; 0% вознаграждение за управление; отсутствие налога на прирост капитала	Юрисдикция с нулевым налогом; отсутствие корпоративного налога или налога на прирост капитала
Требования к экономическому присутствию	Предлагается минимум 2 сотрудника и ежегодные расходы в размере 2 млн гонконгских долларов	Требования к экономическому присутствию для определенных видов деятельности согласно регламентам ЕС
Налоговые соглашения	Обширная сеть соглашений (более 45 соглашений), позволяющая снизить налоги у источника	Ограниченная сеть соглашений; часто требует промежуточных холдинговых структур
Нормативно-правовая база	Признанный финансовый центр с всеобъемлющим регуляторным надзором	Хорошо зарекомендовавшая себя юрисдикция для фондов с более мягким регуляторным подходом
Географическая близость	Прямой доступ к инвестиционным возможностям в районе Большого залива и Азиатско-Тихоокеанском регионе	Часовой пояс и географическая удаленность от азиатских рынков
Восприятие ЕС/международное	Исключен из контрольного списка ЕС (февраль 2024 г.) после реформ FSIE	Подвергается постоянному международному контролю за налоговой прозрачностью

Стратегическое позиционирование

Развивающаяся налоговая система Гонконга для прямых инвестиций делает юрисдикцию все более конкурентоспособной для инвестиционных стратегий, ориентированных на Азию, особенно для фондов, стремящихся к:

• Преимущества налоговых соглашений для трансграничных инвестиций в Большом Китае и Азиатско-Тихоокеанском регионе
• Операционная близость к портфельным компаниям и источникам сделок
• Существо и авторитет в крупном финансовом центре, а не просто налоговый домициль
• Соответствие предпочтениям институциональных инвесторов в отношении устоявшихся регуляторных рамок
• Доступ к глубоким рынкам капитала для финансирования и возможностей выхода

Практические аспекты реализации

Контрольный список по структурированию фондов прямых инвестиций Гонконга

При структурировании фонда прямых инвестиций в Гонконге для оптимизации налоговых результатов управляющие фондами должны учитывать следующие аспекты:

1. Выбор и регистрация юридического лица

• Зарегистрироваться в качестве фонда ограниченного партнерства в Реестре компаний, если выбран Гонконг в качестве места регистрации
• Убедиться, что структура фонда ограниченного партнерства (LPF) включает все необходимые компоненты (генеральный партнер, ограниченный партнер, управляющий инвестициями, ответственное лицо, аудитор, зарегистрированный офис)
• Разработать Соглашение об ограниченном партнерстве, включающее требования UFE и льготы по доле участия в прибыли
• Рассмотреть, может ли оффшорный фонд с гонконгским управляющим инвестициями быть предпочтительнее для удобства инвесторов или по конкретным регуляторным причинам

2. Квалификация UFE

• Подтвердить, что инвестиционная стратегия сосредоточена на указанных активах согласно Приложению 16C (с изменениями)
• Структурировать сделки таким образом, чтобы они осуществлялись или организовывались лицензированными корпорациями или зарегистрированными учреждениями в Гонконге
• Обеспечить наличие реального присутствия в Гонконге, соответствующего предлагаемым минимальным порогам по количеству сотрудников и расходам
• Рассмотреть особенности фонда с одним инвестором, если применимо
• Внедрить механизмы ежегодной налоговой отчетности и соблюдения требований

3. Оптимизация доли участия в прибыли

• Структурировать распределение доли участия в прибыли для соответствия предлагаемому расширенному режиму (после реформы)
• Убедиться, что услуги по управлению инвестициями оказываются в Гонконге для соблюдения требований к источнику дохода
• Разработать положения о каскадном распределении, учитывающие отмену требования о пороговой ставке доходности (если будет принято)
• Рассмотреть механизмы распределения в свете предлагаемой отмены требования о "квалифицированном лице"
• Документировать соблюдение требований к реальному присутствию для получателей доли участия в прибыли

4. Структурирование SPV

• Определить, являются ли гонконгские или оффшорные SPV оптимальными, учитывая финансовые, регуляторные и налоговые соображения
• Для гонконгских SPV убедиться, что деятельность остается в рамках расширенного допустимого объема согласно предлагаемым реформам UFE

Структурировать соглашения о совместном инвестировании для соблюдения предлагаемого правила de minimis 95% при получении полного освобождения для SPV

Документировать цели и деятельность SPV для демонстрации соответствия функциям приобретения, владения, управления и отчуждения

5. Планирование выхода

• Поддерживать минимальную долю участия в капитале 15%, если требуется безопасная гавань Схемы повышения налоговой определенности
• Отслеживать сроки владения для обеспечения соблюдения 24-месячного порога до предполагаемых выходов
• Для репатриации дивидендов портфельной компании структурировать для квалификации под освобождение от участия (владение 5%, 12 месяцев)
• Рассмотреть внутригрупповые реорганизации с использованием льгот по передаче для оптимизации предвыходных структур
• Документировать инвестиционные намерения и схемы владения, подтверждающие квалификацию как капитал (по сравнению с доходом)

Текущие обязательства по соблюдению требований

Гонконгские фонды прямых инвестиций должны постоянно соблюдать налоговые и регуляторные требования:

• Ежегодная аудированная финансовая отчетность: LPF должны подготавливать и подавать аудированную отчетность в Реестр компаний
• Подача налоговой отчетности: Подавать ежегодные декларации по налогу на прибыль и вести надлежащий бухгалтерский учет в течение не менее 7 лет
• Отчетность по UFE: Предлагаемые ежегодные требования к отчетности для фондов, претендующих на освобождение UFE
• Мониторинг сущности: Постоянно отслеживать соблюдение пороговых значений по сотрудникам и расходам
• Документация по сделкам: Вести документацию, подтверждающую, что сделки были проведены или организованы лицензированными организациями
• Налоговое разрешение: Получить налоговое разрешение от Департамента внутренних доходов до роспуска LPF

Последние изменения в регулировании и перспективы

Краткое изложение консультаций в ноябре 2024 года

Консультация Бюро финансовых услуг и казначейства от 25 ноября 2024 года представляет собой наиболее значительное предлагаемое усовершенствование налоговой системы Гонконга для частного акционерного капитала с момента введения режима LPF. Консультация, завершившаяся 3 января 2025 года, предложила трансформационные изменения по трем направлениям:

• Расширение UFE: Расширение квалифицируемых активов за счет включения частного кредитования, виртуальных активов, углеродных кредитов, некорпоративных организаций, оффшорной собственности и ценных бумаг, связанных со страхованием
• Реформы в отношении доли участия в прибыли: Отмена сертификации HKMA, распространение действия за пределы частного акционерного капитала на все квалифицируемые активы, отмена требований к пороговой доходности и разрешение гибких структур распределения
• Усовершенствования SPV: Расширение разрешенных видов деятельности SPV и введение правила 95% de minimis для структур совместного инвестирования

Ожидаемый график законодательных изменений

После завершения периода консультаций правительство Гонконга, как ожидается, внесет законодательные поправки в 2025 году. Предлагаемые изменения, вероятно, будут приняты посредством поправок к Постановлению о внутренних доходах, при этом их реализация может быть поэтапной в зависимости от сложности и отзывов отрасли.

Управляющие фондами должны внимательно следить за развитием событий и рассмотреть, стоит ли структурировать новые фонды в преддверии предлагаемых реформ или дождаться законодательной определенности. Для уже созданных фондов реформы могут предоставить возможности реструктуризации для получения вновь доступных преимуществ.

Соответствие международным стандартам

Реформы Гонконга демонстрируют соответствие международным стандартам налогового управления, в частности, рекомендациям ОЭСР по BEPS и требованиям ЕС по налоговой прозрачности. Введение требований к экономическому присутствию и усовершенствованных механизмов отчетности решает международные проблемы, сохраняя при этом конкурентоспособный налоговый режим.

Исключение Гонконга из контрольного списка ЕС в феврале 2024 года после усовершенствования режима FSIE подтверждает этот сбалансированный подход, повышая доверие европейских институциональных инвесторов к юрисдикции при сохранении налоговой эффективности.

Глобальный минимальный налог (Pillar Two)

Гонконг принял внутреннее законодательство, реализующее правила Глобального минимального налога ОЭСР «Второй компонент», включающие Правило включения дохода (IIR) и Правило о недостаточной налогооблагаемой прибыли (UTPR), вступающие в силу для финансовых лет, начинающихся 1 января 2025 года или позднее. Кроме того, Гонконг ввел внутренний минимальный дополнительный налог, действующий с той же даты.

Для фондов прямых инвестиций, структурированных как инвестиционные организации в рамках Второго компонента, эти правила могут иметь ограниченное прямое влияние, учитывая исключение для Единого фонда (UFE) и льготы по доле участия (carried interest). Однако управляющие фондами должны оценить, подпадают ли портфельные компании или управляющие компании под действие этих правил, особенно для крупных многонациональных групп, превышающих порог выручки в 750 миллионов евро.

Заключение

Гонконг создал всеобъемлющую и все более конкурентоспособную налоговую систему для структурирования фондов прямых инвестиций. Режим фондов в форме коммандитного товарищества предоставляет знакомый и гибкий инструмент для фондов, в то время как Единое исключение для фондов обеспечивает широкое налоговое освобождение от инвестиционных доходов. Льгота по доле участия в размере 0%, особенно если она будет расширена, как предложено в консультации в ноябре 2024 года, позиционирует Гонконг среди самых привлекательных юрисдикций мира для вознаграждения управляющих фондами.

Предлагаемые реформы 2024 года представляют собой ключевую эволюцию, устраняющую исторические ограничения и расширяющую применимость режима к современным инвестиционным стратегиям, включая частный кредит, венчурный капитал, реальные активы и цифровые активы. Устранение административных барьеров, таких как сертификация HKMA, и расширение разрешенных видов деятельности SPV демонстрируют приверженность Гонконга регуляторному прагматизму и отзывчивости рынка.

Для управляющих прямыми инвестициями, оценивающих варианты домициля фонда, Гонконг предлагает привлекательное сочетание налоговой эффективности, регуляторного доверия, географической близости к азиатским инвестиционным возможностям и доступа к глубоким рынкам капитала. Обширная сеть налоговых соглашений юрисдикции предоставляет дополнительные преимущества для трансграничных инвестиций, особенно на рынках Большого Китая и Азиатско-Тихоокеанского региона.

По мере того как предлагаемые реформы будут проходить законодательный процесс в 2025 году, управляющие фондами должны взаимодействовать с юридическими и налоговыми консультантами для оптимизации структур фондов, обеспечения соответствия меняющимся требованиям и позиционирования фондов для получения выгоды от расширенных налоговых льгот. Стратегическая интеграция режима LPF, освобождений UFE, льгот по доле участия в прибыли (carried interest), механизмов планирования выхода и структурирования SPV создает гибкий набор инструментов для достижения оптимальных налоговых результатов на протяжении всего инвестиционного цикла.

Сравнительное преимущество: Сочетание налоговой эффективности, надежности регулирования, обширной сети договоров и географической близости Гонконга к азиатским рынкам создает убедительные преимущества для стратегий прямых инвестиций, ориентированных на Азию

Динамика регулирования: Консультации в ноябре 2024 года демонстрируют приверженность Гонконга развитию своей налоговой базы для прямых инвестиций в ответ на потребности рынка и международные стандарты

Сроки реализации: Законодательные поправки ожидаются в 2025 году; управляющие фондами должны отслеживать изменения и привлекать консультантов для оптимизации структур под новые возможности

Источники и ссылки:

• Реестр компаний Гонконга - Обзор фондов в форме коммандитного товарищества
• PwC Гонконг - Революционные налоговые реформы Гонконга (ноябрь 2024 г.)
• KPMG Китай - Консультации FSTB по улучшению налогового режима
• Proskauer Rose LLP - Налоговая льгота Гонконга на долю участия в прибыли
• Hogan Lovells - Предлагаемые изменения в льготных налоговых режимах
• Департамент внутренних доходов Гонконга - Схема повышения налоговой определенности
• EY Global - Режимы налогообложения прибыли от выбытия активов в Гонконге
• PwC Китай - Режим освобождения от налогообложения доходов, полученных из иностранных источников

Данная статья предназначена исключительно для информационных целей и не является юридической или налоговой консультацией. Управляющие фондами должны проконсультироваться с квалифицированными налоговыми консультантами Гонконга и юрисконсультами относительно конкретных решений по структурированию и обязательств по соблюдению требований.