Почему территориальная налоговая система Гонконга меняет правила игры

Представьте, что у вас есть HK$10 млн для инвестирования в Гонконге. Стоит ли купить элитную квартиру, приносящую арендный доход, или сформировать диверсифицированный портфель акций, по которым выплачиваются дивиденды? Хотя оба варианта потенциально могут принести доход, налоговые последствия способны создать разницу в сотни тысяч долларов в сумме, которая останется в вашем распоряжении. После знаковых реформ гербовых сборов в феврале 2024 года инвестиционная среда Гонконга коренным образом изменилась, и для искушённых инвесторов это сравнение стало актуальным как никогда.

Налоговое преимущество Гонконга: отсутствие налога на прирост капитала

Территориальная система налогообложения Гонконга представляет собой один из самых благоприятных для инвесторов налоговых режимов в мире. Полное отсутствие налога на прирост капитала в равной мере распространяется на инвестиции как в недвижимость, так и в акции, при условии что эти активы действительно удерживаются в инвестиционных целях, а не в качестве товаров для перепродажи в рамках торговой деятельности. Это создаёт равные условия для долгосрочных инвесторов в обоих классах активов.

Принципиальное различие: прирост капитала или доход от коммерческой деятельности

Хотя Гонконг не облагает налогом прирост капитала, Департамент внутренних доходов тщательно проверяет, носит ли прибыль от отчуждения активов капитальный характер или представляет собой доход от коммерческой деятельности. В случае недвижимости эта классификация зависит от таких факторов, как частота сделок, срок владения, причины приобретения и условия финансирования. В случае акций прибыль частных инвесторов, владеющих акциями от своего имени, как правило, рассматривается как прирост капитала, тогда как профессиональные трейдеры могут подлежать обложению налогом на прибыль по ставке 8.25% (на первые HK$2 млн) или 16.5% (на оставшуюся сумму).

Затраты на приобретение: сравнение гербовых сборов

Отмена гербового сбора с покупателя (BSD) и специального гербового сбора (SSD) с 28 февраля 2024 года изменила экономику приобретения недвижимости, однако по сравнению с инвестициями в акции затраты на совершение сделок остаются значительными.

Структура гербового сбора по недвижимости (после февраля 2024 года)

После реформ 2024 года все покупатели жилой недвижимости теперь уплачивают адвалорный гербовый сбор (AVD) по ставкам Шкалы 2 независимо от статуса резидентства и от того, приобретают ли они недвижимость впервые. Это существенно упрощает порядок по сравнению с прежним режимом.

Гербовый сбор по сделкам с акциями

Инвесторы в акции несут значительно меньшие затраты на приобретение. В Гонконге гербовый сбор по сделкам с акциями взимается по ставке 0.1% с каждой стороны (покупателя и продавца), в результате чего совокупные затраты составляют 0.2% по каждой сделке. Для акций, котирующихся в Гонконге, этот сбор является основной статьёй затрат на совершение сделок помимо брокерских комиссий.

Эта разительная разница обеспечивает инвесторам в акции существенное преимущество. При инвестиции в недвижимость в размере HK$10 миллионов гербовый сбор составляет HK$375,000, тогда как при вложении той же суммы в акции — всего HK$10,000. Разница составляет HK$365,000, или 3.65% от суммы инвестиций.

Налогообложение текущих доходов: арендная плата и дивиденды

Наиболее существенное различие в налоговом режиме недвижимости и акций проявляется при налогообложении текущих доходов от этих активов.

Налог на недвижимость в отношении арендного дохода

Собственники недвижимости, получающие арендный доход, уплачивают налог на недвижимость по стандартной ставке 15%, рассчитываемый исходя из чистой налогооблагаемой стоимости (Net Assessable Value, NAV). NAV определяется путем вычета из валового арендного дохода предусмотренного законом вычета в размере 20%, учитывающего расходы на ремонт, обслуживание и прочие затраты.

Пример расчета:

• Годовой валовой арендный доход: HK$360,000
• За вычетом предусмотренного законом вычета в размере 20%: HK$72,000
• Чистая налогооблагаемая стоимость: HK$288,000
• Налог на недвижимость по ставке 15%: HK$43,200
• Эффективная ставка налога на валовой арендный доход: 12%

Дивидендный доход от акций

В отличие от этого, дивидендный доход, получаемый физическими лицами — резидентами Гонконга от инвестиций в акции, полностью освобожден от налогообложения независимо от того, является ли выплачивающая дивиденды компания гонконгской или иностранной. Дивиденды, выплачиваемые гонконгскими компаниями, не облагаются налогом у источника выплаты, а дивиденды из иностранных источников, получаемые физическими лицами, не подлежат налогообложению в Гонконге в силу территориального принципа.

Это создает существенное преимущество с точки зрения налоговой эффективности для инвесторов в акции, ориентированных на получение текущего дохода. Портфель с дивидендной доходностью 4% приносит полностью не облагаемый налогом доход, тогда как доход от недвижимости с арендной доходностью 4% облагается налогом по эффективной ставке 12%.

Затраты при продаже активов и эффективность стратегии выхода из инвестиций

Отмена специального гербового сбора (Special Stamp Duty) с 28 февраля 2024 года устранила ограничения, связанные со сроком владения, которые ранее влекли дополнительную налоговую нагрузку при краткосрочной перепродаже недвижимости. Это существенно повысило ликвидность и гибкость выхода из инвестиций для инвесторов в недвижимость.

Текущие затраты при продаже недвижимости

Продавцы недвижимости больше не уплачивают гербовый сбор при продаже, однако по-прежнему несут расходы на юридические услуги, агентские комиссии (обычно 1–2% от стоимости сделки) и, возможно, налог на прибыль, если их деятельность квалифицируется как торговля недвижимостью, а не инвестирование.

Затраты при продаже акций

Продавцы акций уплачивают при продаже гербовый сбор в размере 0.1%, как и при приобретении. С учетом минимальных брокерских комиссий совокупные транзакционные издержки полного цикла покупки и продажи акций обычно составляют от 0.25% до 0.35%, по сравнению с 4–6% для сделок с недвижимостью с учетом гербового сбора, расходов на юридические услуги и агентских комиссий.

Структуры владения инвестициями: владение через компанию и личное владение

Выбор структуры владения существенно влияет на налоговую эффективность инвестиций как в недвижимость, так и в акции, при этом для каждого класса активов необходимо учитывать свои особенности.

Владение недвижимостью через компанию

При владении недвижимостью через гонконгскую компанию арендный доход облагается налогом на прибыль по ставке 8.25% (на прибыль до HK$2 миллионов) или 16.5% (на прибыль свыше HK$2 миллионов), тогда как при владении физическим лицом применяется налог на недвижимость по ставке 15%. Однако владение через компанию позволяет вычитать фактические расходы, включая проценты по ипотеке, расходы на ремонт и управление.

Владение акциями через компанию

Владение акциями через гонконгскую компанию сопряжено с дополнительными сложностями в рамках режима освобождения доходов из иностранных источников (Foreign-Sourced Income Exemption, FSIE), действующего с 1 января 2023 года. Хотя дивиденды от гонконгских компаний по-прежнему освобождены от налогообложения, дивиденды из иностранных источников и прибыль от продажи акций могут облагаться налогом на прибыль, если они получены организациями, входящими в состав многонациональных групп предприятий, за исключением случаев, когда соблюдены определенные условия освобождения от налогообложения.

Персональное налогообложение: оптимизация налоговой эффективности при владении недвижимостью

Для физических лиц — собственников недвижимости режим персонального налогообложения (Personal Assessment) является основным механизмом повышения налоговой эффективности, однако для определения того, дает ли выбор этого режима реальную выгоду, необходим тщательный анализ.

Вычет процентов по ипотечному кредиту

В рамках режима Personal Assessment собственники, проживающие в принадлежащем им жилье, могут вычитать проценты по жилищному кредиту в размере до HK$100,000 в год. Этот вычет предоставляется в отношении основного места жительства в течение не более 20 налоговых периодов. Для недвижимости, сдаваемой в аренду, проценты по ипотечному кредиту подлежат вычету в рамках режима Personal Assessment без ограничения в HK$100,000, однако вычет не может превышать чистую налогооблагаемую стоимость каждого отдельного объекта недвижимости.

Когда режим Personal Assessment выгоден инвесторам в недвижимость

• Высокая доля заемного финансирования: когда проценты по ипотечному кредиту превышают доход от аренды или приближаются к нему
• Несколько источников дохода: когда объединение дохода от недвижимости с доходом от трудовой деятельности позволяет использовать прогрессивные налоговые ставки и персональные необлагаемые суммы
• Зачет убытков: когда убытки от предпринимательской деятельности могут уменьшать доход от недвижимости
• Оптимизация использования необлагаемых сумм: когда необлагаемые суммы для лиц, состоящих в браке, на детей или на родителей, находящихся на иждивении, существенно снижают общую сумму налоговых обязательств

Стратегические рекомендации по налогово-эффективному инвестированию

Для инвесторов, ориентированных на получение текущего дохода

Инвестиции в акции обеспечивают более высокую налоговую эффективность при получении текущего дохода: дивидендный доход полностью освобожден от налогообложения, тогда как к доходу от аренды применяется эффективная налоговая ставка 12%. Акции с высокой дивидендной доходностью, инвестиционные фонды недвижимости REITs (распределяющие не менее 90% прибыли) и диверсифицированные портфели акций обеспечивают налогово-эффективные потоки дохода.

Для инвесторов, ориентированных на рост капитала

Оба класса активов выигрывают от отсутствия в Гонконге налога на прирост капитала, что обеспечивает налоговую нейтральность стратегий, ориентированных на рост стоимости активов. Однако значительно более низкие транзакционные издержки по акциям (0.2% против 4-6% за полный цикл покупки и продажи) дают существенные преимущества при активном управлении портфелем и тактическом перераспределении активов.

Для инвесторов, использующих заемные средства

Инвестиции в недвижимость с высокой долей заемного финансирования могут быть налогово-эффективными благодаря режиму Personal Assessment, когда проценты по ипотечному кредиту приближаются к доходу от аренды или превышают его. Однако рост процентных ставок увеличил расходы на обслуживание долга. При использовании маржинального финансирования для вложений в акции дивидендный доход по-прежнему не облагается налогом, но вычет процентов допускается только в том случае, если инвестиционная деятельность представляет собой предпринимательскую деятельность.

На вопрос о том, что обеспечивает более высокую налоговую эффективность в Гонконге — недвижимость или акции, — нет универсального ответа: оптимальный выбор в первую очередь зависит от обстоятельств инвестора, его целей и стратегий владения активами. Для инвесторов, ориентированных на получение текущего дохода, акции обладают явным налоговым преимуществом благодаря полному освобождению дивидендного дохода от налогообложения. Для инвесторов, ориентированных на рост стоимости капитала, оба класса активов выигрывают от отсутствия в Гонконге налога на прирост капитала, хотя существенно более низкие транзакционные издержки при операциях с акциями обеспечивают значительные преимущества. Отмена BSD и SSD в феврале 2024 года устранила наиболее существенные дополнительные налоговые обременения, ранее затрагивавшие инвестиции в недвижимость, однако фундаментальные преимущества акций — не облагаемый налогом доход, минимальные транзакционные издержки, более высокая ликвидность и отсутствие регулярного налога на доход от недвижимости — сохраняются. В конечном счете, хотя оба класса активов подпадают под благоприятный для инвесторов гонконгский режим, не предусматривающий налога на прирост капитала, акции обеспечивают большинству инвесторов структурные налоговые преимущества.